第2章南套期保值.pptVIP

基差变大，称为基差走强 常见的情形有：现货价格涨幅超过期货价格涨幅，以及现货价格跌幅小于期货价格跌幅。这意味着，相对于期货价格表现而言，现货价格走势相对较强。（逐日盯市） 三种情况： （1）基差为负（正向市场），基差绝对值变小 （2）基差由负（正向市场）变正（反向市场） （3）基差为正（反向市场），基差变大 基差变小，称为基差走弱 常见的情形有：现货价格涨幅小于期货价格涨幅，以及现货价格跌幅超过期货价格跌幅。这意味着，相对于期货价格表现而言，现货价格走势相对较弱。 三种情况： （1）基差为负（正向市场），基差绝对值变大 （2）基差由正（反向市场）变负（正向市场） （3）基差为正（反向市场），基差变小 卖出套期保值案例（基差走强情形） 现货市场 期货市场 基差 5月初 市场价格5500元/吨 卖出9月份白糖期货合约，5800元/吨 -300元/吨 8月初 卖出价格5000元/吨 买入平仓白糖期货合约，5200元/吨 -200元/吨 盈亏 亏损500元/吨 盈利600元/吨 走强100元/吨 基差变大，走强 变小，走弱 卖出套期保值案例（基差走弱情形） 现货市场 期货市场 基差 5月初 市场价格4380元/吨 卖出11月份螺纹钢期货合约，4800元/吨 -420元/吨 8月初 卖出价格4850元/吨 买入平仓螺纹钢期货合约，5330元/吨 -480元/吨 盈亏 盈利470元/吨 亏损530元/吨 走弱60元/吨 基差变化 套期保值效果 卖出套期保值 基差不变 完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵 基差走强 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利 基差走弱 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损 买入套期保值 基差不变 完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵 基差走强 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损 基差走弱 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利 套期保值有效性 是度量风险对冲程度的指标。 该数值越接近100%，代表套期保值有效性就越高。当套期保值有效性在80%至125%的范围内，该套期保值为高度有效。 套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值 套期保值比率是指期货合约头寸规模与套期保值资产规模之间的比率。 当套期保值资产价格与标的资产的期货价格相关系数等于1时，套期比率应等于1 当相关系数不等于1时，套期比率就不等于1。 套期保值比率是指期货合约头寸规模与套期保值资产规模之间的比率。 当套期保值资产价格与标的资产的期货价格相关系数等于1时，为了使套期保值后的风险最小，套期比率应等于1 当相关系数不等于1时，套期比率就不等于1，具体计算为： 双向套期保值成本较低；单向较高。价格上升和下降的概率差异较大，选择期权；概率差异相当，选择期货。 * * 现货价格以期货价格为指导 期货市场功能：规避风险和发现价格 期货价与现货价随着 合约到期日的来临而趋向一致。所以也存在着远期期货价格高于近期期货价格。 * 沪深300股指期货 收盘：2489.4 每手：300元/点 保证金：12% * 上海期货交易所黄金期货合约：1000g/手，交易保证金：10% * * 第二章 套期保值(Hedging) 首都经贸大学 统计学院 伦敦铜05年至今的日K线 美原油指数03年至今的日K线 美玉米04年至今的日K线 沪胶03年至今的日K线 郑棉07年至今的日K线 美元贬值 全球通胀 基金头寸 资源匮乏 中国入市 商品\金融资产市场动荡加剧 1 套期保值概述 2 套期保值的应用 3 基差与套期保值效果 4 最优套期保值比率 1. 套期保值定义 套期保值 ：又称避险、对冲，是指企业在一个或一个以上的工具上进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。主要有期货、期权、远期、互换等衍生工具。 2 套期保值与投机的区别 交易目的 承受风险 操作方法 套期保值 规避或转移现货价格涨跌带来的风险，为了锁定利润和控制风险 只承担基差变动带来的风险，相对风险较小 套保者的头寸需要根据现货头寸来制定，与现货头寸操作方向相反，种类和数量相同或相似 投机 为了赚取风险利润 承担价格变动带来的风险，相对风险较大 根据自己资金量、资金占用率、心里承受能力和对趋势的判断来进行交易 3、套期保值的主要工具：衍生品 期权合约： 远期合约： 期货合约：标的资产价格、品质、数量、交货时间、地点确定。 互换：以特定方式交换未来一系列现金流的协议。 双向套期保值：消除资产所有价格风险，包括风险事项的有利部分和不利部分。 工具：远期、期货和互换 单向套期保值：只消除风险事项的不利部分，保留有利部分。 工具：