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金融市场中分形现象的本质特征探讨及研究展望 　　姻名家观察姻现代管理科学姻2013年第2期金融市场中分形现象的本质特征探讨及研究展望荫宋光辉吴栩许林摘要院分形现象无处不在，但对于如何理解分形现象的本质特征一直令人很困惑。基于此，文章以金融市场中存在的分形现象为例进行系统探讨，认为分形现象的本质特征与不同尺度下观察结果间的幂律关系密切联系。在此基础上，从有效前沿构建、惯性行为量化及其引致市场偏离有效前沿的风险测度等方面提出了未来重点研究的方向。以期为理论与实践工作者更好地深刻理解金融市场的运行规律，以及加以利用该规律进行投资决策提供理论依据。关键词院金融市场;分形;幂律;惯性行为;本质特征;研究展望一尧引言关于标度尧标度不变性在金融市场中该如何理解袁现近年来袁国内外学者运用分形理论来研究金融市场袁有文献没有直接回答这个问题遥一些学者指出金融市场中结果表明金融市场中存在分形现象渊早期的研究主要集中存在标度不变性袁但未对其本质特征进行阐述遥部分文献在单分形现象近期研究主要是针对多重分形现象那么在讨论我国股市中的分形结构时对金融市场中的标度不袁冤遥袁该如何去理解金融市场中的分形现象钥金融市场中分形现变性做了如下定义遥所谓标度不变性袁是指在分形上任选象的本质特征到底又是什么呢钥迄今为止袁现有文献并没一局部袁对它进行放大或缩小袁这时得到的图形又会显示有对此进行深入探讨遥原图的形态遥对于实际的分形体袁这种标度不变性可能只鉴于理解金融市场中分形现象的本质特征有助于人在一定的范围内适用袁通常把这个适用的空间称之为无标们更加深刻理解金融市场的运行规律袁以便更好地加以利度区遥注意到袁分形通常具有某种自相似性遥系统的自相似用遥因此袁对金融市场中分形现象的本质探讨是非常有必性是指某种结构或者过程的特征从不同的空间或时间尺要的袁也是十分有价值的袁本文将在梳理已有文献的基础度来看都是相似的曰或某系统或结构的局部性质或局部结上尝试深入探讨金融市场中分形现象的本质特征袁并基于构与整体性质或整体结构是相似的遥在金融市场中袁上述此提出几点未来重点探索的方向遥这种对标度不变性尧自相似性的描述容易让读者混淆遥二尧分形的定义及研究现状目前袁关于标度不变性和分形在金融市场中的最为深分形渊刻的认识和最为直白的表达是院标度不变性相当于幂律分fractal冤一词来源于拉丁语fractus袁含有野碎化袁分裂冶的意思遥迄今为止袁分形尚未形成一个确切的统一定布袁分形通常指具有标度不变性的复杂图形或结构曰从数义袁通常是从分形现象所具有的一系列特征来刻画分形遥学上讲袁任意的分形都可以用幂律分布来刻画遥这种观点一般地袁分形应至少具有以下若干性质院渊1冤分形具有精细通俗易懂袁但不够严谨袁也不够全面曰同时袁他们并没有阐的结构袁即具有任意小尺度的细节曰渊2冤分形是如此的不规述标度在金融市场中的本质特征遥鉴于此袁本文将尝试深则袁以至于它的整体和局部都不能用传统的欧氏几何语言入探讨金融市场中分形现象的本质特征并据此提出一些来描述曰渊3冤分形通常有某种自相似性袁可能是近似的或统研究展望遥以期为投资理论与实践界更好地深刻理解金融计意义的曰渊4冤一般地袁分形的分形维数渊以某种方式定义冤市场的运行规律袁以及加以利用该规律进行投资决策提供大于它的拓扑维数曰渊5冤在大多数令人感兴趣的情形下袁分理论依据遥形以非常简单的方式定义袁可能由迭代产生遥三尧分形的特征要要标度尧标度不变性尧自相似性由此可见袁分形具有不规则性或复杂性袁具有任意小标度尧标度不变性是理解金融市场中分形现象的核心尺度的细节遥同时也具有一定的规律要要某种自相似性遥概念袁自相似性是分形具有的 　　重要性质遥理解它们在金融由于分形具有任意小尺度的细节袁因此在观察分形的时候市场中的本质特征是理解分形现象在金融市场中的本质往往没有特征尺度遥但是袁尺度是认识世界的基石袁因此袁特征的前提和基础遥为了理解标度尧标度不变性尧自相似性寻求尺度变换中的不变量或在不同尺度下观察结果间的在金融市场中的本质特征袁有必要追根朔源袁了解它们的联系便十分重要遥标度尧标度不变性在一定程度上起了这精确定义遥个作用袁因此它们常常作为理解金融市场中分形现象的核1标度.尧标度不变性尧自相似性的定义及相互关系遥心概念遥定义1院若函数f渊t冤满足院存在某个实数琢袁使得对任意-20- 姻2013年第2期姻现代管理科学姻名家观察的正实数姿满足关系献中袁大家谈到标度的时候通常就是指着幂律形式的函琢数f渊姿t冤=姿f渊t冤摇渊1冤袁但需要注意到标度不一定是幂律形式的函数遥则称函数在有效市场的假设下f渊t冤为标度袁称姿为尺度因子袁称琢为标度指数遥袁价格或收益率序列分布是正+肄定义2院设为正实数r袁F渊r冤=P渊X逸r冤表示随机变量X不2渊t-u冤1态分布遥令-F渊r冤=易验证有expdt袁容F渊姿r冤=