第5章净现各自值法则优势.docVIP

第5章 与其他投资准则相比，为什么净现值法则能保证较优的投资决策 前面四章中，我们已经讲述了大多数投资决策的基本原则，虽然有时只是暗暗地进行着。本章我们首先要强化这种知识，然后将考察公司投资决策中也常用到的其它三种指标，即项目的回收期、账面收益率和内部收益率。这些指标中，前两个指标与项目是否增加股东财富关系甚微，项目的内部收益率——如果运用得当——通常总能挑选增加股东财富的项目。不过，我们将会看到，稍不留心，我们就会陷入内部收益率布下的几个陷阱。 本章最后讨论怎样处理公司资本有限时的投资决策，此时面临两个问题：其一是计算问题。对简单的情形，我们只要选取单位货币投资净现值最大的项目；但资本约束及项目之间的相互影响往往使问题复杂化，以致不得不利用线性规划来挑选项目。另一个问题则是判断资本约束是否真的存在，是否真能导致净现值法则失效的问题 读者怎么想？只要正确地合理表述，净现值最终总可胜出。 读者怎么想？只要正确地合理表述，净现值最终总可胜出。 5．1． 基础知识回顾 生物电子公司的财务经理正弄不清如何分析一个需要投资1百万美元，称作X项目的新的创业投资计划，就来咨询你的高见。 你则应该如此回答：“首先，估计项目X在其经济生命期中产生的现金流量；接着确定适当的资金机会成本，这要兼顾货币的时间价值和项目X的风险特征；然后，以资金的机会成本贴现项目X的未来现金流，全部现金流的贴现总和