融资性担保公司的生存逻辑与未来发好意展策略.docVIP

PAGE 1 融资性担保公司的生存逻辑及其发展策略 一、金融危机从担保机理作出的解释 担保形式的金融业务自古就有，如中国古代的典当行业，但是在整个金融理论体系中是不受关注的。上世纪五十年代之前，金融学只是一个定性的知识，很少有一些定量化的内容，充其量只是财务学的分支；之后，无论其理论如何发展演变，都是围绕“资产定价”、“风险管理”和“最优化处理”等问题来研究，学者们试图以数量化的方法来解决金融问题，但是随着LCM公司的倒闭，个别学者提出“人是情绪化、非理性的，会导致行为上的缺陷”等观点逐渐获得关注，继而金融学体系中逐步形成了新古典金融学和行为金融学两大派系。 当今，金融领域有一种现象，“影子银行”或者“表外体系”盛行，导致金融机构杠杆率非常之高。2008年金融危机与传统的金融危机不同的是，这次危机并未出现大规模银行挤兑现象，其原因正是在影子银行的作用下，银行被自己打倒了，当主体经济与虚拟经济出现了不均衡，所担保的资产在迅速贬值的时候，金融危机爆发了。这一切的根源恰恰是担保机理出现了问题，并被杠杆作用放大。而在学术界，担保机理和杠杆程度至今并未受到足够重视。 二、担保公司的经营特性 作为一种专门经营信用、管理风险的专业机构，担保公司与其他金融机构在经营对象上没有本质上区别。但在经营特征上，担保公司有其自身特性。主要是： 1、或有性：或有是指担保责任的不确定性，也即其风险的一面。这种或有的债务责任，要求担保公司将债务人或责任人不履约的风险，进行吸收归集，并分门别类进行管理，以从中获得风险收益。 2、衍生性：或称派生性。是指担保行为一般在债务合同等原生合同的基础上设立的，依据原生合同设立而派生出来的。当然，有些担保行为，当事人各方可以约定其独立性。 3、杠杆性：杠杆原理在金融领域广泛存在，银行一般通过资本充足率来反映，担保公司是指其资本可放大承担或有负债责任的倍数。目前我国监管法规对担保公司规定的最高杠杆比例为不超过净资产的10倍，在国际上属于比较偏低的水平。 当然，从一般性来考察，衍生的或有性是担保公司最本质的特征,杠杆性则在其次。进一步寻找参照系，担保公司的经营特性还可以通过保险公司与风投公司来比较。我们知道，大数法则是近代 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E4%BF%9D%E9%99%A9%E4%B8%9Ach=w.search.yjjlinkcid=w.search.yjjlink \t _blank 保险业赖以建立的 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E6%95%B0%E7%90%86ch=w.search.yjjlinkcid=w.search.yjjlink \t _blank 数理基础。保险公司的经营是在大量随机发生的保险事件中博弈小概率出险的事件，但出现损失的赔付相对单个保费收入是巨大的，即“以大博小”。而风投公司是把资本投向蕴藏巨大失败风险的创业行为，旨在获取被投企业高成长的收益，通过小概率成功的少数公司获取单个巨大收益来弥补多数的投资失败，即“以小博大”。两者一个博弈“失败的可能性”，另一个博弈“成功的可能性”，相对于保险或风投从小概率事件中寻找收益的空间，担保公司的风险博弈更具挑战，其风险/收益特征不易通过随机数量模型管理，也许反担保组合对冲敞口信用风险技术更适合担保公司的衍生或有性在收益与风险方面不相匹配的问题。 三、担保行业的政策环境分析 我国信用担保行业是随着国内中小企业和民营经济的发展，在尚不健全的金融体制和金融环境下，为满足因市场交易主体在信息、利益、诚信及相关的权利义务不对称、市场交易不畅所产生的巨大的信用担保需求，在政府与市场的双重推动下应运而生的。 我国信用担保业务和担保机构的产生，从根本上说是市场经济和政府政策共同作用的结果，它与我国经济改革的市场化程度和金融市场的发展有着密不可分的联系。从1993年开始至今，在各级政府的支持下，我国专业担保机构从无到有，经过近二十年的发展，已形成国有担保公司、民营担保公司和互助性担保机构相互并存、再担保公司相互协作的竞争格局，担保业务的基本制度和运行规则，以及操作规范已基本建立和趋于成熟，信用担保业已形成具有制度化监管措施的特定行业。 序号 时间 重要事件 1 1993年 1993年，国家经贸委和财政部共同发起并经过国务院批准，创办了中国首家全国性专业担保公司； 2 1999年6月 国家经贸委发布了《关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见》 3 1999年11月17日 中国人民银行下发了《关于加强和改善对中小企业金融服务的指导意见》 4 2000年8月24日 国务院办公厅印发《关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见》 5 2001年3月26日 财政部发布《中小