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第 卷 第 期 中国管理科学
年 月
文章编号
基于非参数估计框架的期望效用
最大化最优投资组合
姚海祥 李仲飞
广东外语外贸大学信息学院广东 广州 中山大学管理学院广东 广州
摘 要本文基于期望效用最大化和非参数估计框架研究了最优投资组合选择问题和以往大多文献假定资产收
益率服从某些特定分布不同资产收益率的分布类型无需作任何假设首先在一般效用函数下利用组合收益率密
度函数的非参数核估计给出了期望效用的基本非参数估计公式并建立了期望效用最大化投资组合选择问题的基
本框架然后在投资者具有幂效用函数的假定下给出了期望效用具体的非参数计算公式并给出了求解最大期
望效用的数值算法最后利用中国证券交易所 支股票 日收益率的真实数据给出了一个数值算例本文提出
的非参数估计框架具有一般性还可以进一步用来研究各种现实条件下如各种现实不等式约束和具有交易成本
的投资组合管理问题
关键词投资组合选择幂效用函数期望效用最大化模型非参数估计最优投资策略
中图分类号 文献标识码
其它各种现实条件情形如 利用连续时间
引言
效用最大化模型研究了具有随机投资机会集及消费
目前关于投资组合选择的研究主要以 习惯约束的投资和消费问题 则考虑
和 开创的期望效用最大化模 了通货膨胀因素且真实价格只是部分可观察情形下
型及 开创的均值 方差模型后来发 的最 优 动 态 投 资 消 费 问题 和
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