水务行业2019年度行业信用展望.PDF

新世纪评级 2019 年度行业信用展望报告 水务行业 稳定 水务行业2019 年度行业信用展望 工商企业评级部 陈溢文 楼雯仪 2017 年以来，国家持续的政策支持有效扩充了我国水务市场容量，行业固定资产投 资维持增长，但近年来随着农业和工业用水效率的逐步提升，全国供水量增速趋缓甚至 出现下降，传统领域的城市供水项目投资逐步趋于饱和，但污水处理、黑臭水体治理、 海绵城市建设等领域仍存在市场增长潜力。同时随着水务市场化改革的推进，大量企业 携资本进入，行业竞争进一步加剧。 从行业样本企业的情况来看，2018 年以来，受益于行业政策的不断推动，样本企业 业务规模快速增长，其中全国性水务投资公司的增长尤为明显，盈利能力进一步提升。 水务投资公司近年来“跑马圈地”、资金需求量大，地方性水务资产运营公司则仍然承担 着地方水务资产的投资、建设和运营，两者的非筹资性现金流均持续净流出，债务压力 较大，但得益于自身良好的业务收现情况和政府支持，样本企业整体偿债能力仍然稳定。 截至2018 年11 月末，水务行业仍在公开发行债券市场有存续债券的发行主体共计 54 家。2018 年1-11 ，我国水务行业共发行了26 支债券，以发行中期票据为主；从新发 行债券主体信用级别分布来看，发行主体级别集中于AA+ 与AA 级。级别调整方面，2018 年1-11 月，我国水务行业5 家企业信用评级发生调整，均为向上调整。2019 年来看， 在水务市场增量潜力较大的环境下，水务行业企业的信用质量会受外部环境变化、水价 调整进度、财务杠杆控制等状况影响而存在差异，但水务行业整体信用质量预期仍将保 持稳定。 - 1 - 新世纪评级 2019 年度行业信用展望报告 行业基本面 我国水资源总量并不丰富，降雨时空分布不均，加之水体污染严重，水质型缺水问 题突出，水资源短缺已成为制约我国经济和社会可持续发展的重要因素。近年来随着农 业和工业用水效率的逐步提升，全国供水量增速趋缓甚至出现下降，传统领域的城市供 水项目投资逐步趋于饱和，但同时污水处理领域需求仍不断增长。此外，随着我国国民 环保意识的提升和《水十条》等系列政策的出台，国内对环境整治提出了综合性要求， 黑臭水体治理、海绵城市建设、农村水环境治理等领域需求快速增长，预计未来将成为 水务市场的重点发展领域，行业市场增量潜力较大。 水务行业的传统领域包括供水和污水处理两个子行业，作为弱周期性行业，行业发 展程度与经济增长水平、人口数量及城市化进程等因素高度相关。同时，随着近年来我 国环保监管的趋严和生态治理的需求升级，在相关政策的支持下，黑臭水体治理、海绵 城市建设、农村等水环境治理类新兴领域的需求正快速增长，上述市场发展潜力较大。 整体来看，水务行业的市场容量正不断扩大。 供水方面，我国供水总量在 2013 年达到前期峰值，之后开始出现供水总量增速趋 缓甚至下降现象，主要是随着国务院和各省区的一系列最严格水资源管理制度政策出 台，省市县全覆盖的“三条红线”控制指标体系基本建立，用水总量控制、用水效率控 制、水功能区限制纳污“三条红线”指标逐级分解到省市县三级行政区，农业和工业用 水效率逐步提升。2015-2017 年，全国供水总量分别为6103.20 亿吨、6040.20 亿吨和6043.4 亿吨，其中 2017 年生活用水、工业用水、农业用水和人工生态环境补水占用水总量的 比重分别为 13.9%、21.1% 、62.3%和 2.7% ，近三年用水格局基本稳定。具体来看，2016 年全国用水总量较上年减少 63.0 亿吨，其中农业用水量减少 84.2 亿吨，工业用水量减 少 26.8 亿吨，生活用水量及人工生态环境补水量分别增加 28.1 亿吨和 19.9 亿吨；2017 年全国用水总量较上年小幅增加 3.2 亿吨，其中农业用水量和工业用水量分别减少 1.6 亿吨和 31.0 亿吨，生活用水量及人工生态环