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四、融资安排和财务分析 1、融资方式对目标企业股东的影响 （1）不同支付方式对税收的影响 （2）交易成本和融资方式 2、融资方式对收购方股东的影响 融资方式对资本结构的影响 财务杠杆过大的问题分析 第一，评估预期的财务风险（资产负债率、利息倍数、未来的现金流），企业并购后上述比率是否表明财务风险增加？ 第二，在分析过程中，检查是否存在表外债务？ 3、融资安排 （1）融资结构多元化 （2）金融衍生工具大量使用 （3）大量的表外处理 第二节 产权证券分析 一、分析顺序 1、分析对象的选择 2、推断市场预期 3、证券分析的最终产品 二、分析对象的选择及其财务分析 1、问题提出 这家企业具有成长股的特征吗？这家企业具有想要的“收益基金”吗？ 2、财务特征的描述 （1）销售和收益增长类型、收益再投资比例、融资结构。 （2）是否为成熟企业、股利政策 三、推断市场预期与财务分析 1、目的：确认价格背离价值的股票 2、手段：内在价值计算 3、财务分析： 企业盈利性如何？持续性如何（可持续增长比率）？ 企业有哪些增长机会？企业面临何种风险？企业在经营过程中对宏观经济衰退的承受力？ 四、雷达图表法 1、指标分类 收益性：资金利润率、销售利润率 安全性：流动（速动）比率、资产负债率、金融利息负担率 流动性：流动资金周转率、全部资金周转率 生产性：全员劳生产率、人均利润率 成长性：总资产增长率、利润增长率、销售增长率 2、绘制雷达图 用+、-表示好于或坏于行业标准 3、分析 （1）稳定理想型 均为（+），大规模投资、研发新产品，扩大公司规模 （2）保守型 收益、安全和流动性为（+），生产和成长性为（-） 老企业常出现此情况，应该注意市场动向、探讨销售策略、开发新产品和市场。可能转向稳定理想型或消极保守型 （3）成长型 仅安全性为（-） 应该注意调度资金 （4）特殊型 收益、流动和生产性为（+） 拥有特殊技术的企业常出现此状态。应该致力于增加销售、积累资金。 可能转向成长型 （5）积极扩大型 安全、生产和成长性为（+） 公司扩大经营范围或开发新产品市场出现这种状态 根据预算扩大经营范围、投产高利润产品、注意压缩和节约成本。 防止转向活动型 （6）消极安全型 仅仅安全性为（+） 财力雄厚但消极经营。 应该充分利用资源，发开新产品 （7）活动型 生产和成长性为（+） 恢复期，销售急剧增长时的状态 应该补充资金、制定长期的利润计划、提高流动性和收益性 （8）均衡缩小型 无性均为（-） 应该全面整顿、努力向成长型转型 第一节 总量分析法 一、总量分析法的目标 1、一些悖论 2、盈利质量和支付能力分析 第六章 现金流量分析法 二、总量分析模式 1、企业内源自己产生能力有多强？经营活动所产生的现金净流 量是否为负数？如果是，则是否意味着企业没利润可言，或企 业正处于成长过程中？公司的流动资金管理是否存在问题？ 2、公司是否有能力通过营业现金流来履行其短期财务责任？在不降低经 营灵活性的情况下，公司是否能够继续履行短期财务责任？ 3、企业为增长投资了多少资金？是否符合企业整体经营策略？是内源还 是外源资金？ 4、扣除资金投资后是否有盈余的现金流？是长期趋势？ 5、在支付现金股利时，主要运用内源还是外源资金？ 如果是外源资金，则是否持续？是否符合公司整体的经营风险？ NI 310,638,893 加：少数股东权益 38,763,040 计提坏账或转销的坏账 –4,137,713 固定资产折旧 97,179,752 无形资产摊销 6,786,183 长期资产的损失（减：收益） 582,327 财务费用9,347,051 投资损失（减：收益） -43,883,563 递延税款贷项（减：借项） 流动资金投资前的CFO 存货减少（减：增加） -26,024,550 经营性应收项目减少（减：增加）112,970,305 经营性应付项目增加（减：减少） -521,273,544 增值税增加净额 -44,946,975 流动资金投资后的CFO -63,998,793 加：利息收入 减：利息费用 支付利息后的现金流 长期资产投资对现金流量的影响 支付股利的影响 外部融资活动对现金流的影响 三、分析 1、流动资金投资前现金流分析 2、流动资金投资后现金流分析 应收账款政策 付款政策 销售预期（存货） 返回 NI 368952845 加：少数股东权益 计提资产简