财务管湖理（交运）.ppt

§7.3 资本结构 一、定义 二、最优资本结构 1、综合资本成本比较法——从资本投入的角度 2、每股收益分析法——从资本产出的角度 ⑴求得每股收益无差别点（可以EBIT或S表示） ⑵ 预期EBIT或S大于无差别点，运用负债融资可获较高的EPS。 预期EBIT或S小于无差别点，运用权益融资可获较高的EPS。 3、综合分析法 考虑综合资金成本、企业总价值、风险。 作业： 某公司目前发行在外的普通股100万股，已发行利率为10％的债券400万元。该公司打算为一新项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元，现有两方案可供选择：⑴按12％的利率发债券。⑵按每股20元发行新股。公司适用40％税率。 要求：⑴计算两个方案的每股盈余 ⑵计算两个方案的无差别点 ⑶计算两个方案的财务杠杆 ⑷判断选择。 三、MM理论 （一）不考虑公司所得税情况下 1、命题1： 公司的价值与公司的资本结构无关。 公司负债资本和权益资本的不同组合并不影响公司资本的加权平均成本。 2、命题2： 权益资本的成本是资本结构的线形函数即： 公司负债增加时权益资本的成本将随之增加。 权益资本的风险由下述两个因素决定：经营风险和财务风险。 3、经营风险和财务风险 由CAPM得到的公司总资产的成本RA和权益资本