宏观经济学-布兰查德第六版-第20章-产出、利率与汇率.pptVIP

* * * * E:名义汇率 * * * * * * * * * * * * * * 第 20 章产出、利率与汇率 产出、利率和汇率 开放条件下，商品市场的均衡 开放条件下，金融市场的均衡（包括外汇市场） 开放条件下，财政政策与货币政策的作用 固定汇率下的政策影响 Slide #* 20-1 商品市场的均衡（IS） 含义： 均衡产出（需求）既取决于实际利率 ，也取决于实际汇率。 r? ? I? ?国内产品需求 ?? 乘数 ?Y ? + +，- +，+ +，- 净出口 商品市场处于均衡时，产出必须等于对国内产品的需求。 ? ? 需求向国外产品转移? NX ? ? 对国内产品需求? ?乘数? Y ? + +，- -，+，- 一些假设 国内价格水平P给定（短期，延续价格水平不变的假设） 国外价格水平P*给定，则实际汇率于名义汇率同步变动 选择P*/P = 1，那么， 因为假设国内价格水平不变，那么实际的和预期的通货膨胀不存在，因此，名义利率和实际利率是一样的。 新的均衡表述 + +，- -，+，- 商品市场均衡意味着产出同时依赖于名义利率和名义汇率。 20-2 金融市场的均衡（LM） 封闭经济金融市场的选择是货币和债券；开放经济中，金融市场的选择是国内债券和国外债券。 20.2.1货币和债券 货 币 供 给 = 货 币 需 求 = YL(i) 20.3 我们认为货币的实际供给（左边）是给定的，假定货币的实际需求（右边）依赖于经济中的交易水平Y以及持有货币而不是债券的机会成本（即债券的名义利率i）。——开放经济中的修订，430 均衡状态下，国内债券和国外债券必须有相同的预期回报率。 利率平价条件必须成立： 以国内货币表示的持有国内债券获得的收益 = 以国内货币表示的持有外国债券得到的预期收益 20.2.2国内债券与国外债券 假设： 那么： 丢掉时间下标 （20.5） 含义：当期汇率取决于国内利率和国外利率以及预期未来汇率。 国内利率的上升将导致汇率的上升； 国外利率的上升降导致汇率的下降； 预期未来汇率的上升将导致当期汇率上升。 （431，例子） i* 20-3 商品市场和金融市场的结合 产品市场的均衡部分依赖于i E 产出： Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y,Y*,E) 货币市场决定 i 利率： 利率平价条件意味着i E 正相关 汇率： 这三个关系共同决定了产出、利率和汇率。——解关系式，模型简化 简化后开放经济的 IS-LM 模型 LM: 1.IS关系：利率提高对产出的影响 （1）直接影响：更高的利率导致 I? ? 对国内产品的需求减少? Y? （2）间接影响：国内利率提高使得本国货币升值， ?本国产品相对于外国产品来说更加昂贵，国内货币升值? NX? ?对国内产品的需求减少? Y? 两种影响作用的方向是相同的. 2.LM关系：向上倾斜 LM关系和封闭经济中一样，LM曲线向上倾斜。给定实际货币存量的值（M/P），产出的提高使得对货币的需求提高，从而，均衡利率提高。 开放经济中的IS和LM关系： IS曲线向下倾斜：利率的提高直接或间接地导致需求和产出减少了； LM曲线向上倾斜：给定实际货币存量，收入的提高使得对货币需求增加，从而导致均衡利率的提高。 给定国外利率和预期未来汇率，则均衡利率决定了均衡汇率。 利率平价关系 20-4 开放经济中的政策效果（模型应用） 政府支出增加，导致产出和利率上升及货币升值。436 20.4.1开放经济中的财政政策效应 ?G? ?需求 ? Y ? ?货币需求 ? ?i ， 使本国债券更有吸引力? 国内货币升值; ?更高的 i and升值减少了对本国产品的需求，抵销了一些由于 ?G 而导致的需求和产出的提高（?Y）。 需求不同组成部分的变化？ 文字： G: G?（假设） C: 上升： ?Y ? ?C I: 不一定： 投资依赖于产出和利率， ?Y ? ? I ?i ? ?I NX: 下降： 净出口依赖于国内产出、国外产出和汇率。货币升值 减少了出口、增加了进口；产出的提高又进一步增加了进口? ?NX ?贸易余额恶化。 （复杂的过程：预算赤字—产出—汇率—贸易赤字） G上升后，需求的各个组成部分（C, I, G, NX）如何变化？ 20.4.2开放经济中的货币政策效应 货币紧缩政策 货币紧缩会带来利率的提高，使得本国货币更具有吸引力，从而引起升值；更高的利率和升值都会使需求和产出减少；同时，产出减少又会使得货币需求减少，导致利率有所下降，部分抵消了最初利率提高和最初升值的幅度。 437，货币紧缩和财政扩张：世纪80年代早期的美国。 20-5 固定汇率 20.5.1 相关概念 各国汇率政