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债券套作交易 PAGE \* MERGEFORMAT 8 目 录 业务介绍 标准券折算 套做模型 影响因素 业务风险控制 第一章 业务介绍 1、债券套做交易概念 交易所市场内融资方使用回购融入的资金再次买入债券，并重复进行正回购的操作交易，称之为债券质押式回购套做。 投资参与债券套做交易主要进行债券的买入和债券的正回购两个交易，同时，投资者也可以利用正回购获得的资金参与新股申购、股票买卖等交易。 2、债券套做交易的具体操作步骤 第一步：用账户内现金买入债券； 第二步：将债券质押，在交易所进行债券质押式回购融资； 第三步：用所融入资金再次买入债券； 第四步：对第二步、第三部进行多次循环操作。 3、债券套做交易获得超额收益原理 一般情况下，债券的收益率高于债券的回购利率，投资者初始投入的资金买入债券后，利用债券质押式回购滚动融资，以较低的利率融入资金，再次买入债券，反复操作，由于债券收益率高于回购支付的利率，债券利率与回购利率之间的利差，是投资者通过套做获得的超过债券利率的收益。所以，借用债券回购套做，提高了资金利用率，投资者将获得超额收益。 债券套做可类比期货交易，首次买入债券的资金相当于期货交易的保证金，不过套做操作的交易流程比期货交易流程多。 4、收益分析 目前证券交易所交易的剩余期限2-4年的债券到期收益率平均约为5.50%，2011年1天回购利率（204001