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比较优势投资理论的内容 小岛清试图在多产品、多行业及多国比较成本的基础上建立投资与贸易相统一的宏观理论。其主要观点： 1）对外直接投资的基本内容是投资国特定产品部门的特定企业将其一揽子经营资源转移到东道国同一产业部门的特定企业，其实质是先进生产函数的跨国转移； 2）一国对外直接投资应该按照比较成本劣势强弱的顺序依次进行。即先输出该国逐渐丧失比较成本优势或即将陷于比较劣势的边际产业； 边际产业与边际企业 在投资的国别选择上，该理论积极主张向发展中国家工业的投资 在各类产业中发达国家劳动密集型产业同发展中国家相比趋于比较劣势，故劳动密集型产业可作为率先对外投资的边际产业 由于同大企业相比，中小企业更易趋于比较劣势，成为“边际性企业”，因此中小企业更要进行的对外直接投资。 比较优势投资理论的内容 3）投资者提供的技术以适用技术为主，应采取与东道国合资的形式或其他的非股权安排，以便于东道国的吸收利用，不断增强正在形成或尚未充分展现的潜在比较优势。 由于东道国和投资国都集中发展其比较优势的产业，两国的产业结构将更趋合理 4）而且，相对于美国在欧洲的贸易替代型投资，这种日本式投资是贸易创造型的，而不是取代贸易。 比较优势投资理论的意义 边际产业扩张理论比较符合日本的国情和20世纪六七十年代特定历史条件下日本对外直接投资的实践，较有说服力地解释了日本企业对外直接投资的动因，也较好地说明了美国出口贸易条件恶化、出口量减少的原因。 边际产业扩张理论认为企业比较优势的变迁在对外直接投资方面起着决定性的作用，因此，并非拥有垄断优势的企业才能进行跨国经营。　　 比较优势投资理论的局限性 边际产业扩张理论无法解释发展中国家的对外直接投资，也无法解释20世纪80年代之后日本进口替代型的对外直接投资的实践； 小岛清的动态分析仅限于日本及少数欧洲国家的情况； 在对外直接投资决定因素上，小岛清注重从国际分工的比较成本来分析对外直接投资 。 第四节 投资周期论和产业内双向投资理论 投资周期论 产业内双向投资理论 4.1 投资周期论 投资周期论是英国经济学家邓宁在上世纪80年代初提出来的，其目的在于进一步说明国际生产折衷理论。 邓宁研究了67个国家1967年到1978年间直接投资和经济发展阶段之间的联系，认为一国的国际投资规模与其经济发展水平有密切的关系，人均国民生产总值越高，其对外直接投资净额就越大。 他将对外投资的发展划分为四个阶段。 （1）本国几乎没有所有权优势，也没有内部化优势，外国的区位优势又不能加以利用 （2）外国投资开始流入，可能会有少数国家的少量投资，其目的在于取得先进技术或“购买”进入本地市场的权力，净外国投资额逐渐增长 （3）外国投资和对外投资都在增长，但外国投资净额开始下降 （4）直接投资净输出阶段 投资周期论 投资周期论在某种程度上反映了国际投资活动中带有规律性的发展趋势，即经济实力最雄厚、生产力最发达的国家，往往是资本输出最多、对外直接投资最活跃的国家。 但是，如果从动态分析的角度出发，就会发现该理论与当代国际投资的实际情况有许多相悖之处。现代国际投资实践表明，不仅发达国家对外投资规模不断扩大，而且不少发展中国家和地区的对外投资也很活跃。此外，人均国民生产总值是一动态数列，仅用一个指标难以准确衡量各国对外投资变动的规律性。 4.2 产业内双向投资理论 在20世纪60年代以后的20多年间，国际直接投资活动中的一个重要现象是发达国家之间直接投资发展很快，并且这种投资中的很大一部分都是同产业内部的双向投资。 邓宁指出，在传统的部门中，产业内双向投资的比例是较低的，而在技术密集型部门这个比例在迅速提高。 邓宁认为，直接投资发生在发达国家的同一产业内部，这是因为发达国家之间科学技术水平相近，都拥有研究与开发的实力。还有一个引起产业内双向投资的原因是产业内国际贸易。 第五节 国际证券投资理论 曼德尔的国际货币资本投资理论 古典国际证券投资理论 新古典理论 资产选择理论 一、曼德尔的国际货币资本投资理论 此为西方学者曼德尔提出的关于一般货币资本流动的理论。 曼德尔认为，如果两国生产函数相同，按照赫克歇尔—俄林—萨缪尔森要素禀赋定理，可以得出国际货币资本流动与国际贸易是一种完全替代的关系。国际货币资本的流动起源于贸易障碍，资本流动与国际贸易是一种完全的替代关系，国际资本流动是一种逆贸易倾向的投资活动。 二、古典国际证券投资理论 古典国际证券投资理论认为，各国存在的利率差别是国际证券投资发生的原因。当两国都不存在资本流动限制时，如果两国间存在利率差别，那么两国能够带来同等收益的资产或有价证券的价值会产生差别，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。 这一理论认为，资本国际流动取决