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投资决策运用
* 第三节 投资决策指标的应用 固定资产更新决策：差量分析法 P263例 资本限量决策：获利指数与净现值法结合 详见P264-266 投资开发时机决策：净现值法 P266例 投资期决策：差量分析法或净现值法 P269-270 项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或年均净现值法 P271-272 固定资产更新决策举例 某厂两年前购入一台机床，原价42000元，期末预计残值2000元，估计仍可使用8年。最近企业正在考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备的方案。新机床售价为52000元，使用年限为8年，期末残值为2000元。若购入新机床，可使该厂每年的营业现金净流量由目前的36000元增加到47000元。目前该厂原有机床的账面价值为32000元，如果现在立即出售，可获得价款12000元。该厂资本成本16%。要求：试用净现值法对该售旧购新方案的可行性作出评价。 解题过程 1.首先计算企业采纳售旧购新方案后的净现值。对未来各年的现金净流量进行预测：1-8年每年净现金流量为：47000元 第8年末残值为：2000元 第1年出售机床收入：12000元 未来报酬总现值为： 2.计算仍使用老设备的净现值 第8年末残值为：2000元 第1年出售机床收入：12000元 未来报酬总现值为： 3.比较两个方案的净现值 因为，164778-156994=7784（元） 即售旧购新方案可使企业净现值比原方案增加7784元，所以，售旧购新方案可行。 开发时机决策举例 P266 某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，5年后价格将上升40%。因此，公司要研究现在开发还是5年后开发的问题。不论现在开发还是5年后开发，初始投资均相同。建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。有关资料如下表： 2000吨 0.1万元 0.14万元 50万 40% 90万元 10万元 0万元 20% 年产销量 现投资开发每吨售价 5年后投资开发每吨售价 付现成本 所得税率 固定资产投资 营运资金垫支 固定资产残值 资本成本 收入与成本 投资与回收 要求：确定该公司应何时开发？ 1.确定现在开发经营现金流量 200 50 18 132 53 79 97 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4） 所得税（5） 税后利润（6） 营业现金流量（7） 2—6 时间 项目 2.现在开发净现金流量的计算 97 10 107 97 97 0 0 -90 -10 -100 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 营运资金收回 净现金流量 6 2—5 1 0 时间 项目 3.现在开发的净现值计算 *
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