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第十一章 财务分析 财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。 财务分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。 财务分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分来自于公开发表的财务报表。因此，财务分析的前提是正确理解财务报表。 财务分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。 第一节 偿债能力分析 一、 站在债权人的角度分析企业偿债能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。 （一） 短期偿债能力分析。短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债率。主要把握两点：一是关于三个指标的计算和分析，三个指标反映的是企业短期偿债能力的大小，也就是说三个指标越高，反映企业短期偿债能力越强，但并不是说这三个指标越高越好，在进行财务分析的时候要考虑相关因素的影响。 1. 流动比率 流动比率=流动资产÷流动负债 流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。但是，流动比率也不可能过高，过高则表明企业流动资产占用较多会影响资金的使用效率和企业的筹资成本进而影响获利能力。流动比率越高，说明偿债能力越好，企业为了保持良好的偿债能力，过多的将资产占用在流动资产上，但是流动资产的收益能力比长期资产的收益能力要差，所以流动比率越大从另一个侧面反映资产的收益水平较差。 运用流动比率时，必须注意以下几个问题： 1.）虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。流动比率高也可能是存货积压、应收账款增多且收账期延长，以及待摊费用和待处理财产损失增加所至，而真正可用来偿债的现金和存款却严重短缺。 2.）从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好，但从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。 3.）流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的，因此，不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。? 2. 速动比率 速动比率=速动资产÷流动负债。 所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等后的余额。速动比率比流动比率在反映企业短期偿债能力方面有更好的说服力。一般认为速动比率为1时是安全标准，因为，如果速动比率小于1，必使企业面临很大的偿债风险；如果速动比率大于1，尽管债务偿还的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。但是并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还，实际上，如果企业存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务本息。 计算速动比率时要把存货从流动资产剔除 在流动资产中存货的变现速度最慢 由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理 部分存货已抵押给某债权人 存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题 3. 现金流动负债比率 现金流动负债比率=年经营活动现金净流量÷年末流动负债。 该指标较大，表明企业经营活动产生的现金净流量较多，能够保障企业按时偿还到期债务。但也不是越大越好，太大则表示企业流动资金利用不充分，收益能力不强。 影响变现能力的其他因素 1、可动用的银行贷款指标 2、准备很快变现的长期资产 3、偿债能力的声誉 （二） 长期偿债能力分析 1.资产负债率/负债比率 资产负债率=负债总额÷资产总额 这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强，比率较大表明：利用较少的自有资金形成较多的资产；而且在经营状况良好的条件下，可以利用财务杠杆作用，得到较多的投资利润；比率过大则需注意控制风险。 2. 产权比率 产权比率=负债总额÷所有者权益总额。反映总资产内部的负债与所有者权益之间配比关系。企业在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，尽可能提高产权比率。产权比率越高，资产负债率就越高，企业财务风险也就越大，但是资产负债率提高以后可以给所有者带来财务杠杆利益，这样就能增强企业获利能力。所以产权比率要从偿债能力和获利能力两个角度进行把握。产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。