(k)国债强期货基差交易探讨20130601.pptxVIP

刘宁;目录;国债期货基本概念;中金所5年期国债期货合约条款;国债期货基差概念;买方;国债期货基差概念;国债期货基差概念 – 指标;交割选择期权;交割选择期权 - 可交割国债收益率曲线;2013/6/3;2013/6/3;国债期货基差交易;银行间4月回购利率走势;国债期货基差交易 - 实现方式;做多基差 买现货、卖期货 获利来自基差变大，以及现货债券利息大过融资成本的部分（正收益率曲线的情况），可能的CTD切换 t = 0 – S0 + F0 × CF –（S0 – F0 × CF） t = T + ST – FT × CF ST愈大愈好 FT愈小愈好 基差变大会赚钱 借钱买现货债券 ? 融资利率 ? RP rate 交割选择期权的买方;做空基差 卖现货、买期货 获利来自净基差变小，逆回购利率大于IRR， 卖空期权的获利（ CTD稳定） t = 0 + S0 - F0 × CF （S0 – F0 × CF） t = T - ST + FT × CF ST愈小愈好 FT愈大愈好 基差变小会赚钱 卖现货债券 获得资金? 以融资利率放贷 ? 逆RP rate 交割选择期权的卖方;- 18 -;- 19 -;国债期货基差交易 - CTD基差交易Vs 回购;国债期货基差