刘成举 CPA财务成本管理考点串讲 第9章.pdfVIP

第九章 期权估价 主讲老师：刘成举 【考点1】期权概述 一、期权的种类 美式期权：可以在到期日或到期日之前的任何时间执行。 按合约执行 时间分 欧式期权：只能在到期日执行。 看涨期权：看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格 购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购买”。 按合约赋予 其持有人权 利的类别分 看跌期权：看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出 售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”。 二、期权的到期日价值和净损益 期权的到期日价 是指到期时执行期权可以取得的净收入，它依赖于标的股票的到 值 期日价格和执行价格。 期权 期权净损益：指期权买卖的盈亏。 净损益 （一）买入看涨期权 买入看涨期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利。 多头看涨期权到期日价值=Max （股票市价－执行价格，0 ） 多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值－期权价格 （二）卖出看涨期权 空头看涨期权到期日价值=-Max （股票市价－执行价格，0 ） 空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值+期权价格 （三）买入看跌期权 多头看跌期权到期日价值=Max （执行价格－股票市价，0 ） 多头看跌期权净损益=多头看跌期权到期日价值－期权成本 （四）卖出看跌期权 空头看跌期权到期日价值=-Max （执行价格－股票市价，0 ） 空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格 1 【考点2】期权的投资策略 一、保护性看跌期权 组合净收入和净损益的计算 组合净收入 组合净损益 执行价格－股票投资买价－期权 执行价格 股价＜执行价格 购买价格 （此为最低净收入） （此为最低组合净损益） 股票售价－股票投资买价－期权 股价＞执行价格 股票售价 购买价格 二、抛补看涨期权 组合净收入和组合净损益的计算 组合净收入 组合净损益 股价＜执行价格 股票售价 股票售价－股票买价+期权（出售）价格 执行价格（此为最 执行价格－股票买价+期权（出售）价格 股价＞执行价格 大净收入） （此为最大净收益） 三、多头对敲 组合净收入净损益计算 组合净收入 组合净损益 执行价格－股票售 执行价格－股票售价－两种期权（购买）价 股价＜执行价格 价 格 股票售价－执行价 股票售价－执行价格－两种期权（购买）价 股价＞执行价格 格 格 【考点3 】期权的内在价值和时间溢价 期权价值= 内在价值+时间溢价 一、期权的内在价值 （一）含义：指期权立即执行产生的经济价值。 （二）内在价值与到期日价值的异同 2 内在价值取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高