第3章证随券交易程序和方式.ppt

四、期权定价 1、期权定价模型 假设股票价格的变化率满足二项式分布，称为二项式期权定价公式 假定股票价格的变化率满足对数正态分布，由美国经济学家布莱克（Black）和斯科尔斯（Scholes）共同提出，称为B-S公式 期权的价格（期权费） 内在价值 时间价值 2、二项式期权定价模型 假定现在要确定某个买入期权在到期之前某个时期的价值。同时进一步假定期权标的的股票在当时的价格为每股50元，但有可能上升到75元或下跌到25元。若借贷款利率为25%。那么在这些条件下，一个行权价格为50元的买进期权，其价值是多少？ 不管t=1时，股价如何变化，其投资结果都是0，这意味着该组合的成本应该为0。 即2C-50+20=0 C=15 如果期权价格C=10，那么定价偏低，有套利机会。 此时买进期权，抛空股票，同时贷出资金将会立即得到一笔利润。 如果期权价格C=20，那么定价偏高，有套利机会。 此时卖出期权，买入股票，同时借入资金将会立即得到一笔利润。 因此，买入期权的价格只能定在15元。 3、期权定价公式 （ Black-Scholes期权定价公式） 该模型是建立在无风险对冲（riskless hedge）概念基础上的，通过购买股票并立即出售股票的期权，使投资者达到一种无风险状态，即如果从股票上取得的利好会被期权损失所抵消 或者说，投资者无法股票和期权上获得套利机会 假设条件 在期权有效期内，