山纸业可转债发行推介.pptVIP

山鹰纸业可转债发行推介 主承销商： 厚积薄发，展翅腾飞 造纸行业：发展空间巨大 山鹰纸业：综合优势显著 新建项目：预期收益稳定 可转换债：投资价值凸现 发展空间广阔 结构升级迅速 ------造纸行业浅析 造纸行业市场潜力巨大 我国纸及纸板生产量均保持在年平均递增10%左右，比同期世界平均水平高出6.7个百分点 2002年纸及纸板产量3,780万吨，消费量4,332万吨，居世界第二位 当前中国人均年纸消耗量为33公斤，仅为世界平均水平的一半左右 造纸行业市场潜力巨大 产业结构亟需调整 国内企业普遍产能小，行业集中度低 原料供应结构不合理，废纸利用率低 技术装备落后，污染严重，治理困难 包装纸及纸板行业发展前景广阔 包装纸需求持续快速增长 包装纸和纸板供求矛盾突出 国家将包装纸板列为大力发展纸种 包装纸及纸板行业发展前景广阔 经营管理稳健 综合优势显著  ------山鹰纸业概况 稳健成长 区域龙头 安徽省最大的包装纸板生产厂家和国家大型一档造纸工业企业 自1997年以来综合经济效益进入全国包装纸板生产企业前5位 是安徽省重点扶持发展的40家大型骨干企业之一 行业地位稳固 主导产品箱纸板国内市场占有率为:2000年1.76%，2001年1.73%，2002年为2.74% 2000年山鹰纸业的牛皮箱纸板和瓦楞原纸销售量占苏、浙、沪三地需求量的6.4% 2000年山鹰纸业在全国箱纸板生产企业中生产规模排名第2位 优势显著 主导产品为“绿色包装”产品，03年“山鹰”牌箱纸板、瓦楞原纸、纸箱被认定为中国著名品牌 国家火炬计划重点高新技术企业和科技部技术创新重点联系企业，具备较强的科研实力和持续创新能力 优势显著 山鹰纸业位于长江中下游黄金水道，水陆交通运输便捷，经济发达的华东地区为公司提供潜力巨大的产品和原料市场 山鹰纸业人均劳动生产率高，2002年企业在职员工1051人，人均产量达到219吨，远高于同行业平均28吨的平均水平 优势显著 稳定、团结、专业、高效的管理团队 成熟的生产管理体系和多年积累的营销网络优势 具有与纸箱、纸管等深加工产品互助发展优势 募集资金投向项目分析 5万吨/年高强度牛皮卡纸项目 总投资10,469.99万元，达产后预计年新增营业收入23,250万元，净利润3,092.55万元，预计下半年即可投产盈利 4万吨/年低定量强韧牛皮箱纸板项目 总投资6,799.62万元，达产后预计年新增营业收入16,800万元，净利润2,222.39万元，将在年底顺利建成投产 募集资金投向项目分析 多层瓦楞纸箱、纸箱板生产线技改工程 总投资3,799.64万元，建设期1年，达产后预计年新增营业收入10,000万元，净利润1,000.87万元 污水处理及水封闭循环使用系统改造 总投资5,557万元，建设期1年，达产后年可回收纸浆（干）15,300吨，年减少清水用量900多万吨，年减少费用支出1,982万元，新增税后利润435.2万元 盈利前景分析 ---收入增长 公司IPO募集资金所投的8万吨/年牛皮箱纸板技改项目已于年内投产 新募集资金项目5万吨/年高强度牛皮卡和4万吨/年低定量强韧牛皮箱纸板将在03年底建成投产 公司进一步加大对纸箱生产线的投入 盈利前景分析 ---收入增长 2003-2005年公司产能情况预计 盈利前景分析 ---成本节减 总成本结构中，原材料（主要是废纸）占62.51%，电力成本占13.35%左右 直供电预计可在04年开始，电价将从目前的0.45元每度降到0.34元每度，仅此一项即可省下2500万元的成本 盈利前景分析 ---成本节减 废水处理项目完成后，年减少清水用量900多万吨，年减少费用支出1,982万元，新增税后利润435.2万元 2001-2006年母公司仍享有企业所得税超过15%部分返还50%的优惠政策，另外下属子公司天福纸箱厂为福利企业，免征所得税，合并报表后所得税为22%左右 盈利前景分析 ---盈利预测 03-05年EPS预计增长为31.25%、28.57%和25.93% 发行条款分析 发行条款分析 山鹰转债发行规模25000万元，按其初始转股价格8.41元计，全部转股后流通A股增幅 49.5% ，总股本增幅18.52% 在转股价格修正和回售条款上，山鹰转债相比去年发行的5 只转债和近期发行的民生转债都具有明显的优势，与钢钒转债以及雅戈尔不相上下 债券价值分析 以100元面值计算，山鹰转债税前到期 收益率为2.464%，税后到