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第十一章 外汇市场 §1 外汇市场的形成及功能 外汇市场是进行外币和以外币计价的票据及有价证券买卖的市场，也可以说是一切外汇交易业务的总和，包括外汇借贷、兑换、拆借及不同种外币的买卖。 一、外汇市场的形成 国际贸易、投资、旅游等经济往来，引起了国家及地区间的不同货币的收支关系，产生外汇及交易，外汇市场应应运而生。 外汇供给形式： (1) 商品劳务的出口收入；(2) 对国外的投资收入；(3) 国外单方面转移收入；(4) 国际资本的流入。 外汇需求产生： (1) 商品劳务的进口；(2) 对外投资支出；(3) 对外单方面转移支出；(4) 资本流出。 在没有外汇管制的条件下，外汇买卖双方或兑换可在进出口商之间直接进行，但这种直接交易有许多难以服的困难，因此，需要一个相对开放的多边交易的市场，外汇市场就应运而生了。它是由外汇需求者与供给者以及媒介供求双方的中介机构所组成。 狭义外汇市场指进行外汇买卖活动的场所。 广义外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的外汇经营业以及由它们形成的外汇供求买卖关系的总和。 狭义外汇市场是指进行外汇交易的有形的固定场所，即有一些指定外汇银行、外汇经纪人和客户组成的外汇交易所。 二、外汇市场的功能 (一) 便于不同种货币的兑换，促进国际贸易的顺利实现。 (二) 提供买方、卖方信贷及担保，促进国际贸易规模的不断扩大和进出口商的资金正常周转。 (三) 为保持外汇资金平衡，回避外汇风险及进行外汇投机，提供了重要机制。 (四) 外汇市场促进了经济的国际化，使各国经济与世界经济融为一体，相互影响。 三、当代外汇市场的特点 宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著 全球外汇市场已在时空上联成一个国际性外汇大市场 外汇市场动荡不安 政府对外汇市场的联合干预日趋加强 金融创新层出不穷 §2 外汇市场的结构及运行机制 一、外汇市场的结构 外汇市场由主体和客体构成，客体即外汇市场的交易对象，主要是各种可自由交换的外国货币、外币有价证券及支付凭证等。外汇市场的主体，即外汇市场的参与者，主要包括外汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商及外汇经纪商。 根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇市场的交易可以分为三个层次的交易： （一）银行与顾客之间的外汇交易。 （二）银行同业间的外汇交易。 （三）银行与中央银行之间的外汇交易。 按组织方式(柜台市场、交易所市场) 按参加者不同(零售市场、批发市场)按政府干预程度(官方外汇市场、自由外汇市场和外汇黑市) 按外汇交割期不同(现货市场、期货市场) 图11-l 外汇市场参与者的构成 中央银行（第四层次） (一) 柜台市场与交易所市场 外汇柜台市场，是一种无固定场所及无固定开盘和收盘时间的外汇市场，也称无形市场。 不同地区的大规模外汇买卖可在24小时持续进行，各种票据的交换也可在当天完成。 外汇交易所市场也称有形市场，即有固定交易场所和交易时间限制的市场。 柜台外汇市场更为大多数外汇交易者所接受，使柜台交易成为外汇市场的主要组织形式及市场类型。 (二) 外汇零售市场与外汇批发市场 外汇零售市场是由外汇银行与个人及公司客户之间的交易构成的外汇市场。 外汇批发市场则由外汇银行同业间的买卖外汇活动构成的，成交数额巨大。 从总的外汇市场交易份额或结构来看，绝大部分的外汇交易是银行间的外汇交易即批发交易。 (三) 官方外汇市场与自由外汇市场 官方外汇市场是指受所在国政府控制，按照中央银行或外汇管理机构规定的官方汇率进行交易的外汇市场。 其特点有： 1、对外汇市场交易的参与者有资格限制，即对市场准入的管制； 2、对外汇市场交易对象有所限制，即对市场交易的货币品种进行限制。 3、对市场的汇率进行控制，不允许无限度地波动。控制方式有固定汇率制，只允许一定幅度内波动。 4、对外汇的用途有一定的限制。 5、对每笔外汇交易的金额有一定的限制。 自由外汇市场不受所在国政府控制，汇率由外汇市场供求自由决定的外汇市场。一般来说，所有银行和金融机构都可以在外汇市场上从事外汇交易，汇率可以在较大幅度内上下波动，只有在有害于国际经济时，各国中央银行或货币当局才会联合进行干预，直接进入市场吞吐某种或某些货币。 在1973年以前官方外汇市场一直处于主导地位，1973年以后，西方国家普遍实行自由外汇市场。 自由外汇市场有：伦敦、纽约、苏黎世、法兰克福、香港、新加坡、东京等。 （四）外汇现货市场与外汇期货市场 外汇现货市场是指外汇交易协议达成后，必须在数日内交割清算的市场。在外汇现货市场上进行交易，汇率风险是比较小的。 外汇期货市场是指外汇交易双方购买或销售一种票准的外汇买卖契约，交易虽然已达成，交割却要在未来某一规定时日进行的外汇市场。 二、外