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[Table_MainInfo]
•研究报告•
2015-8-6 开尔新材（300234 ）
公司报告(点评报告) 阶段性放缓不改中期逻辑
评级 买入 维持 看好大环保战略下的扩张
[Table_Author] [Table_Summary]
分析师 范超 报告要点
(8621
事件描述
fanchao@
执业证书编号：S0490513080001 14H 15H 变动 15Q1 15Q2 变动
联系人 李金宝 营业收入 2.46 2.38 -3.3% 营收同比 13.9% -15.8% -29.7%
毛利率 45.4% 42.0% -3.4% 毛利率 42.1% 42.0% 0.0%
lijinbao0429@126.com
费用率 16.8% 13.7% -3.1% 费用率 15.1% 11.8% -3.3%
联系人 王文文 业绩 0.55 0.55 0.5% 业绩同比 11.3% -7.4% -18.7%
(8621 事件评论
wangww1@
短期需求制约，收入增速阶段性放缓。公司15H 收入同降3.3% ，较近
年爆发式高增长相比出现了阶段性放缓；分产品看，工业保护搪瓷同
市场表现对比图（近12 个月） 比增长4.12% ，放缓主要源于脱硫脱硫改造接近尾声订单有小幅下滑；
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2014/8 2014/11 2015/2 2015/5 内立面装饰同比下降10.8% ，主要源于发货延迟、结算周期延长所致。
148% 综合毛利率下降3.4 个百分点，其中工业毛利率下滑2.3 个百分点，主
111%
74% 要是报告期内外购材料较多，增加了外购材料成本；内立面毛利率下
37%
0%
-37% 滑7.4 个百分点，主要是销售价格有所下降所致。费率下降3.1 个百分
-74%
点，其中销售费率下降2.07 个百分点，主要是运输费用大幅下降，管
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