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金融市场与公司战略II 2009年3月 参考书目 黄达主编：《金融学》。中国人民大学出版社 法博齐、莫迪利亚尼：《资本市场：机构与工具》。经济科学出版社 郎咸平：《操纵》、《运作》、《整合》。东方出版社 B Z 中国证券报 金融市场基础 证券投资 资本市场运作——公司融资 金融市场基础 证券投资 资本市场运作——公司融资 金融市场基础 这个世界怎么了？ 美国人的提前消费观 太阳升起就开始购物的国家 美国人巨额负债 2006年美国经常账户赤字占GDP6% 平均每个美国家庭负债11万美元 平均每人每年存款400美元 巨额负债带动消费 全球经济链条 巨额负债难以持续 国家负债、企业负债、个人负债 债务链条崩溃？ 最脆弱的环节：穷人借款买房——次级债 一、金融市场概览 什么是金融市场 融资、投资的市场 是金融体系的一部分 金融体系的功能 从组织的角度理解金融体系 金融市场：股票、固定收益(债务)、信用和衍生性金融商品 金融媒介：银行、保险公司、退休基金、共同基金、投资银行、创业投资公司、资产管理公司和信息提供者等 金融基础设施和法规：贸易规章、合约强制力、会计制度、资本要求等等 政府和半官方组织：证券交易所、中央银行(人民银行) 、国际清算银行(BIS) 、国际货币基金(IMF)、世界银行等等 从功能的角度理解金融体系——六大功能 转移资源的功能：跨越时间和空间转移经济资源 支付的功能：票据交换及付款清算以促进贸易 投融资的功能：汇集资源以承担大规模不可分割的企业投资和融资 传递信息的功能：促进信息流通，协调决策的信息 处理代理问题的功能：对CEO激励与监督 管理风险的功能 金融体系对资源的配置 帮助实现社会储蓄-投资转换 社会的储蓄盈余部门和储蓄赤字部门 储蓄-投资转换方式 直接融资：储蓄-投资的直接转换 间接融资：储蓄-投资通过金融机构的间接转换 社会的资金流动 资金流量表举例 金融市场分类 金融体系框图 货币市场 进行短期投融资的市场 参与者：机构 特点：风险低、流动性高 种类 银行间市场：同业拆借 回购市场：回购交易 国库券市场：短期、贴现发行、滚动发行 票据市场：商业票据、银行承兑汇票 我国货币市场——银行间市场/chinabond/index.jsp / 资本市场 股票市场 交易所市场与场外交易市场 普通股票、优先股票 股票交易方式 足额保证金交易与信用交易 一般采取竞价交易方式 债券市场 政府债券、市政债券、公司债券 场外交易市场与场内交易市场 衍生产品市场 期权、期货、利率掉期 场内市场与场外市场 发行市场（一级市场） 是筹资人公开发行证券，筹集资金的市场 交易市场（二级市场） 是实现流动性的市场 资本市场的监管环境 为什么要有政府监管？ 市场失灵：无形之手调节失灵。追求自身利益的市场参与者会导致公众利益受损害 美国金融危机的实质是道德危机？ 金融危机 由于金融机构的偿付危机或者金融市场价格剧烈波动触发的大面积的企业和个人偿付危机以及金融资产贬值。 市场之间的密切关系 牵一发动全身 金融体系具有天然的脆弱性 信息不对称： 债权人不可能准确预测债务人在所有时点的还债能力。 市场参与者不可能完全预测出所有影响价格变化的因素 关注并防范金融风险是重大的全球性问题 金融风险的社会性 信息不对称下的投资者利益保护 美国金融危机中的监管问题 银行监管部门对次级房屋抵押贷款基本没有控制，想成大量不良资产 对信用评级机构监管真空（靠行业自律） 证监会对投资银行推销的M次级债类产品监管不力 出现问题后不清楚各自的监管责任，贻误时机 改革 2008年3月31日，财政部公布《现代化金融监管结构蓝皮书》 蓝皮书思想： 近期： 1）加强监管机构信息沟通 2）设置抵押贷款创设委员会 3）对非储蓄金融机构开放贴现窗口 中期：调整监管机构体系 远期：按照三大监管目标设立监管机构 三大监管目标： 市场稳定性目标；审慎性目标；商业行为目标 思考： 转轨经济中政府金融监管的挑战与困惑 同一利益者VS监管和被监管者 银监会与国有银行 证监会与证券交易所 政府与国有上市公司、证券公司 裁判员VS球员 监管目标：管住VS管好 维护公开、公平、公正的竞争秩序 保护中小投资人利益 二、资本市场交易 证券发行 股票发行 债券发行 证券交易 交易所市场交易 OTC市场交易 证券发行 如何发行证券 国内股票公开发行程序 符合《公司法》与《证券法》和证券监管部门的其他规定 股票发行人必须是具有发行资格的股份公司（已成立或拟成立） 以募集方式设立的公司，发起人认购的股份数不少于公司股份总数的35%。 前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。 最近3年连续盈利，并可向股东支付股利 近3年财务会计文件无虚假纪录 发行