现金流量信息含翼量与财务困境预测.docVIP

PAGE PAGE 1 现金流量信息含量与财务困境预测 南京审计学院 章之旺 内容提要：本文考察了现金流量信息在财务困境预测中的信息含量，研究发现，无论在财务困境前一年还是前两年，经营性现金流量在会计比率的基础上均具有显著的增量信息含量，而在财务困境前两年，投资性现金流量也具有增量信息含量，同时加入经营性现金流量和投资性现金流量可使模型总误判率最低。 关键词：财务困境，现金流量，信息含量 引言 自从Beaver（1966）和Altman（1968）的开创性研究发表以来，关于财务困境预测的研究持续至今已有近四十年的历史 若从Fitzpartrick（1932）算起，则财务困境预测研究的历史又可往前推34年。。在国内，自从1998年我国证券市场引入上市公司特别处理（ST）制度以来，截止2003年底被特别处理的公司累计达207家。这类陷入财务困境的ST公司数量大，行业分布广，已引起投资者、市场监管机构和相关学者的高度关注。国内财务困境预测的研究大多选择此类公司为财务困境样本。 若从Fitzpartrick（1932）算起，则财务困境预测研究的历史又可往前推34年。 纵观财务困境预测的现有文献，在预测变量的选择上基本分为四类，即会计比率类、现金流量类、市场收益类和市场收益方差类，其中最为常见的是会计比率类变量。使用会计比率类指标作为预测变量，至少存在两个方面的问题：其一，会计比率