主营业务收入多元化发展.PDFVIP

[Table_MainInfo] 增持 ——首次 恒康医疗 （002219） 证券研究报告/公司研究/公司调研 日期：2014 年04 月21 日 行业：医药制造业 主营业务收入多元化发展 [Table_Author] [Table_Summary] 赵冰  投资摘要 0211902 zhaobing@ 布局大健康产业链 执业证书编号：S0870511030004 公司坚持内生式增长与外延性拓展双轮驱动的发展战略，以现代中药 为基础，成功向化学药品领域、日化品领域、保健品领域、中药饮片 [Table_BaseInfo] 基本数据 （Y2013） 领域、医疗服务业领域迈进。目前，公司主营业务收入迈向稳步、多 报告日股价（元） 23.46 通行 12mth A 股价格区间（元） 14.8-38.0 元化发展。 总股本（百万股） 616.65 独一味等主导民族医药产品稳步发展 无限售A 股/ 总股本 98% 2013年，虽然独一味没有进入2012版基本药物目录，但是由此也避免 流通市值（亿元） 141.80 了进入基药而带来的降价风险。公司采取了积极争取进入各省增补目 每股净资产（元） 1.82 录的措施。目前，独一味的销售主要以医院渠道为主，主攻骨科和妇 PBR （X ） 12.87 科。我们预计，2014年独一味、参芪五味子销售额维持10%左右的增 DPS （Y2013 ，元） 10 送4 派1.00 长。 [Table_ShareHolderInfo] 中药饮片业务前景看好 主要股东 （Y2013） 阙文彬 51.51% 2013年底，公司收购了华济药业，开始涉足中药饮片业务。由于中药 通行 夏燕 2.27% 饮片属国家定价且医保全额报销范围，同时中药饮片也能进入公司自 中国建设银行-华夏红利混合型 己的医院体系的销售。预计2014年受全年并表的影响，中药饮片业务 2.18% 开放式证券投资基金 收入规模将大幅提升，而未来也有望获得30% 以上的快速增长。 日化和保健品业务成为新利润增长点 [Table_RevenueStracture] 收入结构（Y2013） 2014年，公司的日化和保健品业务有望全面铺开。公司同时组建了日 药品收入 74.78% 医疗收入 6.99% 化事业部和保健品事业部。受合并报表范围影响及业务基数较低的影 中药饮片 1.41% 响，未来日化和保健品业务有望取得50-100%的增长。 其他产品 6.98% 加强兼并重组，做大做强医疗产业 除了利用收购，公司也不排除积极通过与全国知名医院合作共建。对 [Table_QuotePic] 最近6 个月股价与沪深3