第四章 远期外汇交易..ppt

* * 第四章 远期外汇交易 一、远期外汇交易概念 又称期汇交易，是指外汇交易双方成交后签订合同，规定交易的币种、数额、汇率和交割日期，到规定的交割日期才办理实际交割的外汇交易。它包括所有的交割期限超过即期外汇交易的正常交割期限（两个营业日内）的外汇交易。 第一节 远期外汇交易概述 二、分类 （一）从远期外汇交易与即期外汇交易的关系分： 1.纯粹的远期外汇交易——与即期外汇交易没有任何关系 2.掉期交易——同时买卖不同交割期限外汇的交易。可有: 即期/即期交易、即期/远期交易、远期/远期交易。 （二）根据交割日不同分： 1.规则交割日交易。存在于同业间 期限为1个月的整数倍，多为1、2、3、6、9、12个月 2.不规则交割日交易。交割期限不是1个月的整数倍的交易 （三）按交割日的确定方法分： 1.固定交割日交易。双方确定某一交割日后就不再变动 2. 择期交割日交易。又称择期交易，指交割日在期限内的任选日 畸零期 存在于银行与客户间 三、操作主体及作用 （一）进出口商和资金借贷者——规避外汇风险、保值 原因：风险厌恶者、交易目的多为保值、汇率预测非常困难 （二）外汇银行——调整外汇持有额和资金结构，平衡外汇头寸 （三）投机者——投机获利 第二节 远期外汇交易的汇率决定及标价 一、远期外汇汇率的决定 远期汇率取决于两种货币利率的差别，利率高的货币远期汇率贴水．利率低的货币远期汇率升水，利率差和汇率差经常保持平衡。这就是利息平价原理(the Theory of Interest Parity)，即： 两种货币的远期汇率与即期汇率之差，如果以年率表示，大约等于两个金融市场上这两种货币的利率差。 例1： 已知：港币利率7.25%， 美元利率6%， 即期汇率USD/HKD=7.8000／30， 求：3个月的远期汇率USD/HKD=？ 解： 由于港币利率高于美元利率，则远期美元升水，港币贴水。在利率差和汇率差平衡条件下的美元3个月远期汇率， 买价为：7.8000×[1+(7.25%-6%)×3/12]＝7.8244港元 卖价为：7.8030×[1+(7.25%-6%)×3/12]＝7.8274港元 所以，3个月远期汇率USD/HKD=7.8244/7.8274 例2： 已知：美元利率7.25%， 港币利率6%， 即期汇率USD/HKD=7.8000／30， 求：3个月远期汇率USD/HKD=？ 解： 由于美元利率高于港币利率，则远期美元贴水，港币升水。在利率差和汇率差平衡条件下的美元3个月远期汇率， 买价为：7.8000×[1－(7.25%－6%)×3/12]＝7.7756港元 卖价为：7.8030×[1－(7.25%－6%)×3/12]＝7.7786港元 所以，3个月远期汇率USD/HKD=7.7756/7.7786 1、直接标价法。银行按照期限的不同直接报出某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价。 2、差额报价法。银行只报出远期汇率和即期汇率的差价，这个差价成为远期汇水，通常表现为升水、贴水和平价。 二、远期外汇汇率的标价方法 1、概念 升水（或溢价）——以某种货币表示的远期外币价格大于即期价格，则此外币的以这种货币表示的远期汇率称为升水（或溢价）。 贴水（或折价）——以某种货币表示的远期外币价格小于即期价格，则此外币的以这种货币表示的远期汇率称为贴水（或折价）。 三、升水和贴水 2、判断升贴水的标准 明确即期汇率报价中的基准货币，远期汇率数字： “前小后大，基准货币远期升水” “前大后小，基准货币远期贴水” 即：小数在前相加，大数在前相减 直接标价法下，远期汇率=即期汇率＋升水 远期汇率=即期汇率－贴水 间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升水 远期汇率=即期汇率＋贴水 例： 即期汇率USD/HKD=7.8000／30 左边的远期汇率为美元升水．港币贴水； 右边的远期汇率为美元贴水，港币升水。 3、检验 若计算得到的远期汇率买卖差价比即期汇率买卖差价大，则计算结果在正确的方向上；反之，则错误。 4、实例 （1）某日香港外汇市场的外汇报价： 即期汇率 USD/HKD=7.7810/20