无套懂利均衡分析方法.pptVIP

加大财务杠杆会增加所有者的财富，但不能无限制地加大财务杠杆 -----负债不能超过企业的税前价值 -----财务杠杆的加大必然会增大负债的违约风险，MM理论中关于企业负债无风险的条件就会不成立 — 税后加权平均资本成本 (有税MM模型):随着财务杠杆的加大，企业的加权平均资本成本会降低 (权衡模型):若引入负债的违约风险，因为负债的资本成本变大，企业负债的市场价值会降低，则加大财务杠杆究竟使加权平均资本成本变大还是变小，要进行具体分析 状态价格定价技术 状态价格指的是，在特定的状态发生时回报为1否则回报为0的资产在当前的价格。 如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的价格我们都知道，那么我们只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况以及市场无风险利率水平，我们就可以对该资产进行定价，这就是状态价格定价技术。 是无套利原则以及证券复制技术的具体应用。 市场的完全性 由以上状态价格定价技术引出市场完全性的含义,只有具备足够多的”独立的”证券,才能复制其他的证券或证券组合而证券或证券组合只有能够被复制,才能构筑相反的头寸对冲掉风险,实现完全的套期保值. 对于市场可能出现的各种情况,是否具备足够数目的”独立的”金融工具来进行完全的套期保值,从而转移风险,如果具备,则市场是完全的,反之不然. 举例说明市场完全性 某位职员在工作状态下有一份特定数目的收入,但他面临未来失业的可能性,而