《中大晨会-钢材(20140314)》-课件设计（公开）.pptVIP

期螺行情分析 2014.03.14 杭州研究院 郑巧静 隔夜外盘及要闻 隔夜行情： 1、欧美股市多数下跌； 2、商品市场亦以下跌为主。 期螺行情综述 供应面分析——粗钢产量明显回升 2月下旬重点企业粗钢日产量180.41万吨，增量11.53万吨，旬环比涨6.82%；全国预估粗钢日产量208.17万吨，增量11.53万吨，旬环比涨5.86%。 全国粗钢产量预估（数据来源：中大研究院—WIND) 唐山地区高炉开工率（数据来源：中大研究院—WIND) 供应面分析——去库存周期或已启动 螺纹钢库存季节性分析（数据来源：中大研究院—WIND) 重点钢企库存变化（数据来源：中大研究院—WIND) 据中钢协旬报显示，2月下旬重点统计钢铁企业库存量本旬末为1625.33万吨，较上一旬末减少了101.26万吨，环比是下降5.86%，较年初值增加460万吨，上涨39.4%。 截止2014年3月7日当周，全国重点城市螺纹钢库存为1033.57万吨，较上周减少4.28万吨，降幅0.41%，较去年同期减少46.23万吨，为本年度首度减少。 需求端分析——主要下游行业 2014年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）30283亿元，同比名义增长17.9%，同比增速明显放缓。 2014年1-2月份，全国房地产开发投资7956亿元，同比名义增长19.3%，增速比去年全年回落0.5个百分点。房屋施工面积同比增长16.3%，增速比去年全年提高0.2个百分点；但是房屋新开工面积和竣工面积同比分别下降27.4%、8.2%。 全国固定资产投资 (数据来源：中大研究院—WIND) 房地产投资增速(数据来源：中大研究院—WIND) 需求端分析——终端采购 上海线螺终端采购情况（单位：吨）（数据来源：中大研究院—西本) 原材料市场分析——融资矿抛售套现引发市场暴跌 进口铁矿石港口库存继续攀升，根据Mysteel的统计数据，截至3月7日铁矿石港口库存为10857万吨，较上周增加256吨，为连续五周维持在1亿吨整数关口上方，较去年低点上涨63.17%。 2014年2月我国铁矿砂及其精矿进口量为6124万吨，同比增加8.54%，环比下跌29.47%；进口平均单价为129美元/吨，基本保持稳定，同比小幅下跌0.71%。 进口铁矿石价格及港口库存 (数据来源：中大研究院—WIND) 进口铁矿石价格及港口库存 (数据来源：中大研究院—WIND) 原材料市场分析——焦炭库存创同期新高 国内焦化厂库存 (数据来源：中大研究院—WIND) 资金面分析 中国首例公司债违约——超日债付息违约，引发国内外资本市场对潜在信贷风险和是否会重新出现“钱荒”的担忧。这种蝴蝶效应迅速扩散至商品市场。 行业债务违约风险升级-------随着“超日债”违约的曝出，市场对钢铁行业的债务问题更加担忧。上周更有传闻称部分银行已对一些钢厂声明2014年信贷缩水20%，另外一些钢厂因难堪债务重负，而选择破产清算，一时间也使得市场风声鹤唳。 投资建议 由于缺乏基本面的有效配合，我们认为近两日黑色金属产业链各品种的反弹仅仅是对前期持续暴跌后的技术修正；经过短暂的反弹后，在资金紧、库存大、需求弱三重压力下，煤、焦、矿、钢继续回归弱势的可能性较大。 操作建议：目前点位不可盲目追多，RB1410合约有效突破站稳10日均线之前，前期高位趋势空单可继续持有，激进投资者可适当把握逢高抛空的机会。 策略方面：我们跟踪螺纹和焦炭价差走势发现，两者价差处于历史低位；从基本面上来看后市钢材市场将逐步进入去库存周期，而在环保压力的作用下，钢厂开工率将受到限制，粗钢产量不会出现大幅回升，钢厂对?焦炭等原材料的补库需求并不强烈，后市焦企库存继续攀升创新高的可能性较大，因此螺纹强于焦炭的态势或将继续维持。 具体操作：建议投资者在RB1405-J1405价差低于2000点下方时，可尝试以买螺纹抛焦炭的套利组合开始建仓，合约价值比1：1，折合手数大约是4手螺纹对1手焦炭。 预测价差区间：可能在80-200点之间。 交易策略分析 风险提示： 资金风险：历史出现套利机会到平仓，大约在2个月左右，投资者应考虑资金成本。 移仓风险：目前，螺纹钢、焦炭期货正进行移仓换月，在合约1405上进行套利操作，未来可能面临流动性风险；而新主力合约J1409和暂无套利机会。针对目前移仓换月情况，建议在合约1405上的套利时间应当有所控制。 中大期货 郑巧静 123106963@ * *