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第八章 股利分配决策 股利分配基础 公司股利政策 ●学习重点： Ⅰ 股利分配政策 Ⅱ 常见的股利支付方式 ●学习难点： Ⅰ 不同股利政策的影响因素分析 Ⅱ 不同股利政策的具体运用 第一节 股利分配基础 一、股利分配的一般要求 1、股利分配应遵循公开、公平、公正原则：股东大会决议通过并公开其股利分配方案，所有股东一律按持股比例享有合法权益，同股同权，同股同利。 2、股利分配应尽可能保持稳定的股利政策：股利分配时应考虑经济的周期性变化，在获利较高时，要留存一部分利润，以抵御经营风险和在经济衰退时期用于利润分配，避免股利忽高忽低对投资者投资信心的影响。 第一节 股利分配基础 3、股利分配应考虑企业未来对资金的需求以及筹资成本：若企业在未来的生产经营活动中需要大量的资金，就可以少分配现金股利，留存利润多一些，这样既可满足资金需求，又可避免通过配股方式筹资带来的高筹资成本。 4、股利分配应考虑对股票价格的影响：股利分配会传递给股东关于企业发展和经营状况的某些信息，从而对股价产生影响，要尽力避免股利分配对股价造成大起大落的影响。 第一节 股利分配基础 二、股利分配程序 （一）确定可供分配利润：公司当年实现净利润首先用于弥补应在税后弥补的以前年度亏损 （二）可供分配利润的分配顺序 1、提取法定盈余公积：按净利润的10%提取，其累计额达到公司注册资本50%以上的，可不再提取。盈余公积可用于弥补亏损和转增资本，但转增后留存的部分不得低于注册资本的25%。 第一节 股利分配基础 2、提取法定公益金：按税后净利润的5%—10%提取，用于职工集体福利。 3、应付优先股股利。 4、提取任意盈余公积：经股东大会批准。 5、应付普通股股利。 6、以利润转增的股本：以分派股票股利的形式转作的普通股本。 第二节 公司股利政策 一、股利分配政策的概念 一般指普通股股利政策，是股份制企业确定支付给股东的股利比例以及为此采取的一系列方针政策的总称。 制定正确的股利政策具有重要意义：不仅能满足投资者对股利的要求，从而吸引更多的投资者；又能最大限度地满足企业投资和发展对资金的需求，优化企业资本结构。 第二节 公司股利政策 二、股利政策的类型 （一）剩余股利政策 剩余股利政策是指企业在保证其最佳资本结构的前提下，将可供分配股利的净利润首先用于增加投资者权益（资本或公积金），剩余的利润才用于分配股利。 采用剩余股利政策的前提条件是企业有良好的投资机会，并且投资预期报酬率要高于股东要求的报酬率，这样才能为股东所接受。 第二节 公司股利政策 具体由三种情形： 1、假若公司投资机会的预期收益率大于投资 者要求的收益率，投资者宁愿公司保留盈 余，以满足投资的需要。 2、假若公司投资机会的预期收益率等于投资 者要求的收益率，投资者对于利润的留存 或分配则漠不关心。 3、假若公司投资机会的预期收益率小于投资 者要求的收益率，投资者则愿意得到现金 股利而不用于保留盈余。 第二节 公司股利政策 剩余股利政策下确定股利分配额的步骤： 1、确定企业目标资本结构。 2、计算目标资本结构下投资所需的权益资金数额。 3、将可供分配的净利润最大限度地满足投资所需权益资金数。 4、若有剩余的净利润，才用于向股东分配股利。 第二节 公司股利政策 例：某公司1998年提取公积金、公益金后的净利润为6000万元，预计1999年该公司有一个很好的投资项目，需投资5000万元，该公司最佳资本结构为负债资本占38%，权益资本占62%。 该公司所需权益资金=5000× 62%=3100万元 可用于支付股利数额=6000-3100=2900万元 股利支付率=2900/6000=48.33% 第二节 公司股利政策 剩余股利政策的优缺点： 优点：能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持最佳资本结构。 缺点：股利支付随意性、波动性强。股利支付多少主要取决于盈利和再投资情况，往往使各期股利忽高忽低，甚至没有，这会给股东传递出公司不良信息，从而引起股价下跌。 第二节 公司股利政策 （二）固定股利政策 固定股利政策是指在一个较长时期内，不管盈利多少，每年都按固定的金额支付股利。适用于盈利较为稳定的企业。 第二节 公司股利政策 固定股利政策的优缺点 优点：固定的股利给投资者传递公司稳定发展的信号，有利于树立良好形象，增强投资者对公司未来前景的信心；同时，固定的股利也符合那些追求稳定收入的股东需求。 缺点：股利支付没有与当期盈利挂钩，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起资金短缺；而且固定的股利额也不利于安排现金流量。 第二节 公司股利政策 （三）固定股利支付率政策 固定股利支付率政策是指每年从净利润中按固定的股利支付率发放股利。 优点：每年的股利会