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期权投资的基本风险 信用交易部 2014年11月 * 个股期权投资者适当性管理 期权投资过程中的七项风险 期权投资者准入条件： 自有资产不低于50万元； 具备与其拟申请的交易权限相匹配的模拟交易经历； 在本证券公司交易6个月以上，并有融资融券业务参与资格；或，一年以上金融期货交易经验； 通过交易所的期权知识测试； 具备一定风险承受能力，须签订《上海证券交易所个股期权投资风险揭示书》； 不存在严重不良诚信记录，遵守法律及各种法规。 个股期权投资者适当性管理 投资者分级制度： 交易 操作风险 市场风险 流动性风险 保证金风险 证券公司 个人投资者 行权交割 到期不行权风险 价值归零风险 交割风险 期权投资过程中的七项风险 1、操作风险 进行期权交易中，因为操作过程中的人为疏忽操作失误带来的风险。由于期权交易中期权合约众多，策略也很多，这就容易导致投资者在操作时容易产生操作风险。 例如，投资者可以采用备兑开仓策略减少证券的最大损失，但是该策略不能对冲合约标的证券价格的下行风险。 到期日50ETF价格（元） 0.8 0.9 1 1.1 1.2 买入1份ETF收益率 -20% -10% 0 10% 20% 买入1份期权收益率 -100% -100% -100% 0 100% 例如周大叔支付了0.1元权利金买入了50ETF认购期权，那么3个月之后周大叔有权按1元/份买入50ETF ，购买一份期权和购买一份50ETF的收益率如下表所示。 2、市场风险 由于个股期权具有较高的杠杆率水平，标的股票的价格上下波动会造成期权的价格大幅波动，会给投资者带来较高的风险； 若期权到期时虚值，买方损失全部权利金。 3、流动性风险 流动性风险是指无法及时以当前的价格买入或卖出期权合约，以顺利完成开仓或平仓的风险。 比如： 王先生持有一份认购期权，但很可能下跌，所以王先生想赶紧卖掉，不想到到期日作废。 但由于市场缺乏对手，王先生只能以很低的价格卖出认购期权。 所以投资者需要注意，在期权合约流动性不足或停牌时可能会无法及时平仓，特别是深度实值/虚值的期权合约。 例： 周女士在买了三个月到期的50ETF认购期权，在最后到期日前没有平仓，还忘记了进行行权。 那么该期权价值归零，周女士白白损失了权利金。 实值期权在到期时具有内在价值，只有选择行权才能获得期权的内在价值。 不同于股票的是个股期权到期后即不再存续。 4、到期不行权风险 虚值（平值）期权在接近合约的到期日时期权价值归零，此时内在价值为零，时间价值逐渐降低。如果买入严重虚值期权将面临极大的风险。 例：顾先生拥有3个月的50ETF认购期权，行权价格为1元/股，在临近到期日的时候，50ETF跌至0.1元/股，此时认购期权属于深度虚值状态，期权价格可能跌至1分钱。 此时顾先生认为，期权价格已经跌至最低点了，现在大量买入，只要涨一点，就能赚好多。于是，顾先生就把准备给儿子买房的100万元全部用来买50ETF认购期权，第二天期权到期日，顾先生高高兴兴地准备着大赚一笔，然而， 50ETF虽然有所上涨但是仍低于1元/股，顾先生之前投入的100万也覆水难收，全部亏损。 。 5、价值归零风险 如果无法在规定的时限内备齐足额的现金/现券，会导致行权失败或交割违约。 6、交割风险 例： 周大叔买入了10000份50ETF认购期权，3个月之后有权按1元/股买入10000股50ETF。3个月后如果50ETF价格超过1元/股，周大叔就可以执行买的权利，支付10000元，以1元/股买入10000份50ETF。 如果3个月后，周大叔由于资金短缺，无法备足全部资金买入1000份ETF，那么周大叔将无法行使权利，程大叔将会面临着交割风险。 对于期权的卖方来说： 随着行情变动，期权卖方可能随时被要求提高保证金数额。 若无法按时补交，会被强行平仓。 7、保证金风险 谢 谢！ 一级投资者使用保护性策略的时候，前端会验证是否存在足够数量标的券。 * 一级投资者使用保护性策略的时候，前端会验证是否存在足够数量标的券。 *