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A股市场价值投资策略 * * 招商证券广州营业部 李志涛 中国股市的未来何去何从？ 关注四大因素： （1）宏观经济 （2）人民币升值 （3）人口红利 （4）QFII （5）投资基金 宏观经济 （1）总市值/GDP 衡量证券市场发展的重要指标，一般成熟证券市场往往超过100%，中国A股市场未来增长空间还很大 中国：46% 美国：138% 英国：166% 法国：113% 韩国：100% 印度： 99% 巴西： 81% （2）居民储蓄余额 国家统计局统计数据表明，我国居民储蓄余额目前已达14万亿元，股市拥有巨大的后备资金来源。 预计未来中国GDP将保持8%的增长率，而A股市场有望实现10%年平均复合收益率 人民币升值 11月23日，中国外汇交易中心人民币兑美元周五在询价系统再创汇改来收盘新高至7.8525元，突破了7.86的关口.累计升值已达3%. 近期人民币兑美走势图 人民币升值 近年来中国面临的国际压力比较大，中国经济对外需求依赖度也比较高，国内投资需求失调。进行汇率调整，对中国经济将会产生好的效果。  人民币持续升值固然会影响我国的出口贸易,但是从整体经济角度来说,人民币升值将会进一步增强我国资本的吸引力,从而吸引更多外资进入,房地产、金融等国民支柱行业将从中受益。 人民币升值将使A股市场面临有利的金融环境 人口红利 “人口红利”是指一个国家劳动年龄人口最富余的阶段，经济将获利额外的增长源泉。 人口红利将会驱动未来十年中国经济进入黄金时期 人口红利 婴儿潮人口消费高峰期的到来将使消费逐渐取代投资成为经济增长的主要拉动力。 新生代创新高峰期的到业将使得技术进步对经济增长的推动作用日益显著。 总体而言，婴儿潮的消费高峰期和新生代的创新高峰期的同时到来，两者的共振使得未来十年有望成为中国经济增长的黄金时期。 QFII QFII：合格境外机构投资者，是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。 截至2006年11月16日，QFII的总获批额度已经超过了86.45亿美元，已经逼近了100亿美元的上限，但仍然有QFII继续申请增加额度。 目前QFII在华总家数已经达到51家，涵盖了投资银行、保险公司、养老基金、著名大学等多种机构。 外国机构投资者排队等着进入A股市场 QFII QFII已经开始大举建仓A股市场 QFII持股家数前10名排行 投资基金 投资基金已经成为A股市场的主力军，据最新数据显示，目前基金净值已突破6000亿元，仅今年成立的新基金规模就达3000亿元。 截至11月份，今年基金新增开户总数为673.18万户，而A股新增开户数只有426.71万户，基金新增开户数达到A股新增开户数的1.65倍，创下了历年之最，投资者结构正在发生变化。 截至11月22日，今年以来新成立基金已达79只，规模超过了3000亿份，其中，近一个月以来新成立的开放式基金规模就超过450亿份，日益火爆的基金发行使“两日完成募集”几乎成了一种趋势。 投资基金 如果加上刚募集完100多亿的华夏优势增长基金，实际上11月成立的基金分额就已经高达600亿，而这批基金将要在未来一两个月内建仓完毕，流入股市的资金源源不断。 股票投资 （1）技术分析（非主流） 主要分析股票二级市场走势，偏重于短线，投机氛围较重 ——K线理论、形态理论、波浪理论、江恩理论、指标分析 （2）基本分析（主流） 主要分析股票的公司基本面情况，偏重于长线，价值投资 ——宏观分析、行业分析、公司分析 坚定的价值投资者——巴菲特 1、把自己当作是企业的经营者，才能成为优秀的投资人 2、好的企业比好的价格更重要 3、一生追求消费垄断企业 4、最终决定公司股价的公司的实质价值 5、没有任何时间适合将最优盘的企业脱手 5项投资逻辑 1、消费垄断企业 2、产品简单、易了解、前景看好 3、有稳定的经营史 4、