国经第九章汇率决定(2012) 2..pptVIP

第九章  汇率决定理论;本章结构;第一节 铸币平价理论 ;图示 ;图示 ;一、购买力平价理论的主要内容;（一）绝对购买力平价（Absolute PPP）;几点重要的解释;（二）相对购买力平价（Relative PPP）;最初的均衡点A是F1（P1* ）和D1 （P1）两条曲线的交点。 若本国的物价上涨，本国居民对外国的货币需求增加，则外汇需求增加，需求曲线上移至D2（P2 ），新的均衡点为B，此时新确定的新的均衡汇率为S2。 若外国物价指数也上涨，且幅度相同，则外国的商品价格上升削弱了其竞争能力，而本国商品的出口增加使得外汇供给曲线下移至F2（P2*）。新的均衡点C所确定的汇率与原汇率e1相等，这是因为本国与外国的物价上涨幅度相同所至。 而若外国的通货膨胀大大高于本国，则外汇供给曲线的下移距离拉大，汇率下降至e3，本币反而升值。 ;例题1;;例题2; 答： e0 =2，Pt=15 P0=10， Pt*=6 P0*=5。 Pt/P0 15/10 et= e0= ×2=2.5 Pt*/P0* 6/5 (et-e0) (π-π*) 50%-20% = = =25% e0 (1+ π*) 1+20% 1英镑等于2.5美元，英镑兑美元的汇率上涨25%。;应用性;第三节 利率平价理论;（一） 抛补的利率平价;抛补利率平价的表达式含义为： 远期汇率升贴水率等于两国利差。如果本国利率高于外国利率，则远期外汇升水，本币贬值；如果本国利率低于外国利率，则远期外汇贴水，本币升值。;（二）无抛补的利率平价推导过程;例题3;利率平价理论的意义与缺陷;中美两国利率比较(%)1980-1998;现象： 86年之前，R$RRMB，根据利率平价，人民币应该升值，但实际上却贬值了。 87－93年， R$RRMB，人民币应该贬值，在此期间人民币确在贬值，与利率平价预测相符 94－96， R$RRMB， 根据利率平价人民币应该更大幅度贬值，但实际上却升值了 解释： 利率平价条件不成立 利率平价条件： 均衡的市场利率 货币的完全可兑换;第四节 汇率决定的资产市场分析法 ;资产市场分析法的前提假设 （1）理性预期（Rational Expectation）投资者对某一变量未来值的主观预期，等于以当前所有信息为条件的数学期望值； （2）资产市场的均衡状态为资产供给与需求的存量的相等。 （3）汇率受到的实际（非货币）因素影响必须要通过货币需求的变化才能体现； （4）汇率被视为资产价格； （5）资本具有充分流动性;;一、货币分析法;1、弹性价格与汇率决定;汇率决定于两国的相对货币供应量增长速度和相对实际经济增长速度。;;2、黏性价格与汇率超调;粘性价格与汇率超调;;3.资产组合平衡法;理论模型;其中，第一个等式为财富的定义等式，后三个等式为三个资产市场的均衡条件，e 为直接标价法下的外汇汇率，m、b、f代表各资产的需求函数，带下标的小写字母代表偏导数。b1|f1|，|b2|f2，即对本国债券的需求对利率反应更为灵敏，对外国债券的需求对汇率的反应更加灵敏。 后三个等式的左边代表资产供给，右边代表资产需求，需求是两个收益率的函数，由于两种债券不完全替代，;图9－3;;资产供给的变化对均衡汇率的影响;本国货币供应量增加;本币债券供应量增加;外币债券供应增加;资本存量结构变化的影响;本币债券与本国货币互换;外币债券与本国货币互换;;资产分析法简要评价;本章小结 本章主要介绍了四种不同时期的汇率决定理论：铸币平价理论、购买力平价理论、货币模型和资产组合平衡模型。 在金铸币本位制度下，黄金被用来规定货币能代表的价值，各国均规定了每一金铸币单位包括的黄金重量和成色，即含金量。两国货币间的比价要用其各自所含的含金量来折算。购买力平价理论，是西方汇率理论中最具影响力的理论之一。购买力平价说有两种形式，即绝对购买力平价和相对购买力平价。前者指出两国货币的均衡汇率等于两个国家的价格比率，说明某一时点上汇率决定的基础；而后者指出汇率的变动等于两国价格指数的变动差，说明了某一段时间里汇率变动的原因。资产分析法是汇率决定理论中比较新的理论，与传统的汇率决定理论不同的，这一方法扬弃了传统汇率理论的流量分析法，把关注的目光集中到货币和资产的存量均衡上，其分析