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第四章 证券市场 主要内容 一、证券开户、证券公司和沪深证交所 二、证券发行市场（上市公司—投资者） 三、证券交易市场（投资者—投资者） 四、股票指数（反映交易市场的行情） 证券开户 证券的开户（股票帐户和资金帐户） 相关交易费用 证券交易费用 证券公司和沪深证交所 证券公司在沪深证交所是席位会员 交易品种：A股、B股、基金、权证、债券 沪市：主板 国际板 主板 深市：中小板 创业板A 二、证券发行市场 1.IPO（第一次发行）的收益及成本 2.证券市场发行的市场主体 3.证券市场发行流程 4.证券市场发行制度 5.证券市场发行方式 IPO的收益及成本 Benefits (1)融资：创业板 发行市盈率30倍 P*Q (2)持续融资的机制：增发、配股 (3)其他 容易估价 广告效应 风投退出 Costs (1)Expensive 15-25% (2)信息披露义务 (3)Loss of control 被并购 股票发行的市场主体 证券市场发行主体 （1）证券发行人 证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政府及其机构、金融机构、公司和企业。 （2）证券投资者 证券投资者是证券市场的资金供给者，也是金融工具的购买者。 ①机构投资者 ②个人投资者 证券市场发行主体 （3）证券市场中介机构 ①证券公司 分为综合类证券公司和经纪类证券公司。 ②证券服务机构 证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构，主要包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、证券信用评级机构等。 证券市场发行主体 （4）自律性组织 ①证券交易所 根据我国《证券法》的规定，证券交易所是提供证券集中竟价交易场所的不以营利为目的的法人。 ②证券业协会 证券业协会是证券行业的自律性组织，是社会团体法人。证券业协会的权力机构为由全体会员组成的会员大会。根据我国《证券法》规定，证券公司应当加入证券业协会。 证券市场发行主体 （5）证券监管机构 在我国，证券监管机构是指中国证券监督管理委员会及其派出机构。它是国务院直属的证券管理监督机构，依法对证券市场进行集中统一监管。 证券市场发行流程 证券市场发行制度 注册制----美国/市场化程度最高 “形式审查制度” Shelf Registration 415 Rules（上架注册规则） 发行人的发行权无权由国家授予，两大核心：公开制度和事后监督 证券市场发行制度 审批制：额度管理、两级审批、增量发行上市、价格限制（定价发行） ---市场化程度差 从1999.7.1不再实行 债券还依此制度发行 证券市场发行制度 核准制 “实质审查制度” 2000.3.17开始执行 证券市场发行方式 关于发行价格 过程：向机构投资者询价----价格区间-----再次询价-----定价-----同时向个人投资者（网上发行）和机构投资者发售（网上和网下） 证券市场发行方式 我国IPO的保荐人制度 2004年2月1日起正式施行， 保荐制度起源于英国，发展于香港，应用于创业板，用于主板市场是我国创新 创业板的保荐过程中，监管机构也加强了对保荐人的要求。今年5月14日修改的《证券发行上市保荐业务管理办法》指出，证券上市当年即亏损，将暂停保荐机构的保荐机构资格3个月，撤销相关人员的保荐代表人资格。 证券发行方式 按发行价格 折价发行 平价发行 溢价发行 按承销(Underwriting)方式 包销方式 代销方式 余额包销方式 按募集方式 公募发行 私募发行 私募发行 私募：不通过公开市场、特定、少数 种类：债券、优先股、普通股、基金、创业资本（风险投资） 优势：审查较松、信息披露要求低、可不涉及公司控制权、费用较低 缺点：私募的难度可能较高、股票流动性差、 发行价格较低 发行对象：关联企业、机构投资者、风险投资者 好买基金研究中心： 余秋雨现象 据了解，2001年12月，当时还是上海六百的徐家汇商城决定解散职工持股权，并计划将其持有的24.5%股权转让出去。最终，这些股权转让给了上海祥龙物业、徐汇副食品公司、上海六百的31位公司管理人员和业务骨干以及余秋雨等4位外部自然人。 其中，余秋雨以每股2.9239元的价格购入82.5万股，共出资为241.22万元，购入了上海徐家汇商城股份有限公司1