《杠杆原理》-课件设计（公开）.pptVIP

阿 基 米 德 第二节 杠杆原理 1989年，杉杉集团的前身——宁波甬港服装总厂严重亏损，总资产不足500万元；而1999年杉杉集团奇迹般的发展成为拥有总资产19亿元的综合性集团。10年中能迅速扩张资本的一个重要原因在于适度负债，合理安排和调整资本结构，很好的运用了财务杠杆。 1992年底 ，总资本3920万元，其中长期负债占28％，净利润720万元；1995年底，总资本36720万元，其中长期负债占37．6％，净利润6790万元。 甲公司资金结构与普通股每股盈余表 单位：元 甲公司资金结构与普通股每股盈余表 单位：元 1995年秦池酒厂以6666万元人民币夺得“标王” ； 做广告、树品牌必须具备的条件 一流的品牌必以一流的质量作保证 做广告必须有长时间承受巨额广告支出的能力 满足订单采取做法 投入资金 改、扩建厂房和设备 与周边企业横向联合 或收购其他企业白酒勾兑 生产周期 制约 资金制约 广告和固定资产投资所需资金 通过银行短期贷款解决 * * X EBIT EPS X EBIT EPS 杠杆原理 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆 （一 ）成本习性分类 固定成本 变动成本 混合成本 半变动成本 半固定成本 一、成本习性、边际贡献与息税前利润 固定成本图 成本 业务量 固定成本线 成本 业务量 变动成本线 变动成本图 半变动成本线 成 本 业务量 半变动成本图 半固定成本线 成 本 业务量 半固定成本图 总成本习性模型 Y=a+bx 其中：a—固定成本 b—单位变动成本 x—业务量 （二）边际贡献 M=px-bx =(p-b)x =mx 其中：p、x、b、m分别表示单位销售价格、业务量、单位变动成本、单位边际贡献 （三 ）息税前利润 EBIT=px-bx-a =(p-b)x-a =M-a 其中：p、x、b、m同上面的含义一样；a表示固定成本 二、经营杠杆 （二）经营杠杆原理：在其他条件不变的情况，在一定 的产销规模内，固定成本总额不变， 但随着产销量的增加，会降低单位固定成本，从而提高单位EBIT,使EBIT的增长率大于产销量的增长率，给企业带来营业杠杆利益；反之， 产销量的减少会使EBIT下降率也大于产销量的下降率，给企业带来营业风险。 （一）经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利 润变动大于产销量变动的杠杆效应，也称营业杠杆。 （三)经营杠杆效应的衡量指标 经营杠杆系数（DOL)= = M/（M-a） = M/EBIT 2 1 2000 EBIT 2000 a 4000 M 6000 bx 20 2000 12000 10000 px 变动率 （％） 变动额 X变动后 x变动前 项目 40 800 2800 2000 EBIT －－ －－ 2000 2000 a 20 800 4800 4000 M 20 1200 7200 6000 bx 20 2000 12000 10000 px 变动率(%) 变动额 X变动后 x变动前 项目 M/EBIT=? 答案：2 40 800 1200 2000 EBIT －－ －－ 2000 2000 a 20 800 3200 4000 M 20 1200 4800 6000 bx 20 2000 8000 10000 px 变动率(%) 变动额 X变动后 x变动前 项目 答 案:2 M/EBIT=? 三、财务杠杆 （二）财务杠杆原理：在企业资本规模和资本结构一定的条件下，由于债务利息相对固定，当EBIT增加时，每一元EBIT所负担的债务利息会相应降低，扣除所得税后，能给普通股股东带来更多的盈余；反之，当EBIT减少时，会大幅减少普通股盈余。 （一）财务杠杆：由于利息与优先股股利的存在 导致每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆 效应，也称筹资杠杆。 EPS=[(EBIT-I)(1-T)-D]/N EPS:普通股每股盈余 I:利息额 T:所得税税额 D:优先股股利 N:流通在外普通股股份数 (三）财务杠杆效应的衡量指标 财务杠杆系数（DFL）= 6 普通股每股盈余 普通股每股盈余增长率（％） 60，000 净利润 每股盈余增长额 （△EPS) 60，