电机升级和节能领域隐形冠军.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 电机升级和节能领域的隐形冠军 2011 年1 月11 日 强烈推荐/首次 东 ——精达股份 （600577 ）深度报告 精达股份 深度报告 兴 证 券 报告摘要： 林阳 股 执业证书编号：S1480208070051 份  漆包线是电机升级和节能的核心部件。漆包线主要用在电机中，下游主要 有 应用领域为家电、电机电器和电子行业，在家电行业近年来的节能冰箱、 有色金属行业分析师 限 变频空调、空气源热泵热水器等节能产品背后均有漆包线产品不断进步的 010 公 身影，在电机节能领域，漆包线所发挥的作用是十分重要的。 linyang@dxzq.net.cn 司  公司是漆包线行业当仁不让的领导者，是电机升级和节能领域的隐形冠 深 军。公司目前是中国最大、全球第三大漆包线生产商，经过多年发展，已 资产负债表数据 （9.30） 度 经形成技术、产能分布、规模三大核心优势，加工费水平和谈判能力在行 总资产（百万元） 3145.80 证 业首屈一指。公司不断推出新产品，在未来低碳大背景下，是不折不扣的 股东权益（百万元） 1156.97 券 电机节能领域的隐形冠军。 每股净值产（元） 2.85 研 市净率（X ） 3.98 究  公司业务模式为铜价+加工费模式。公司以销定产，存货周转率很高，原 负债率（% ） 63.22 报 材料波动对公司业绩影响很小，加工费水平稳定，与行业其他公司相比盈 告 利能力较强，业务风险很小。 交易数据  业绩预测及投资评级。假设公司在2011 年以8.99 元完成6800 万股增发， 52 周股价区间（元） 9.02 总市值（万元） 30.48 公司业绩在2011 年会有所摊薄，我们测算公司2010 、2011 、2012 年EPS 流通市值（万元） 30.48 分别为0.39 、0.34 、0.57 元，对应的PE 为26.97 、30.23 、18.29 倍。结 总股本/流通A 股 2.94 合相对估值和绝对估值的结果，给予公司 6 个月目标价17 元，首次评级