央行开启全面降准宽货币和宽信用双管齐下.PDFVIP

宏观金融|周报 2019-01-05 |中大期货研究院 宏观金融组： 央行开启全面降准 宽货币和宽信用双管齐下 研究员： 观点摘要： 周之云 05718552 市场焦点事件和数据回顾： zzy@  国内外经济事件点评 为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低 投资咨询资格：Z006586 融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1 个百分点，其 中，2019 年1 月15 日和1 月25 日分别下调0.5 个百分点。同时，2019 年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这样安排能够基本对冲 今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对 小微企业、民营企业支持力度。此次降准将释放资金约1.5 万亿元，加上 即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放 的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释 放长期资金约8000 亿元。 货币市场 周五早盘隔夜即大量减点融出，需求可以得到较快满足，全天成 交价格不断下行，隔夜加权价格维持在2.00%以下低位；7D 及以上期限同 样融出为主，各类机构均有融出，需求平平，较昨天成交价格略有下降； 跨春节资金有少量需求在3.0%以下位置，融出报价多集中在3.0%左右， 成交较少。 本周公开市场情况 中国央行周五开展 100 亿元 7 天逆回购操作，周五有 1500 亿元7 天、200 亿元14 天逆回购到期，实现净回笼1600 亿元。此外 还有1000 亿国库现金定存到期。 相关报告 利率债走势 现券方面，全天反复波动，早盘在海外市场的带动下，长债下 了3BP，但随后随着国内A 股的走高，现券也有所回调，午间出新闻，总 理考察三大银行普惠金融部并在银保监会主持召开座谈会并称要进一步 采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，现券收益率快速下 行，但随后卖盘依旧猛烈，将利率推回至日内高点。5 点后央行宣布全面 降准100BP，置换部分MLF 后释放约8000 亿元。现券收益率快速下行3BP， 但随后又被获利盘迅速推回。全天来看，十年国债收益率上行0.5BP 至 3.16，十年国开债收益下行0.5BP 至3.5775。信用债方面，交投较少，成 交价格大多低估值。 股指走势 本周市场前低后高，一方面受到海外市场大幅下挫的影响，另一 方面周五政策面降准吹暖风，宽货币加宽信用的力度加大，周五市场强劲 反弹，预计短期市场有望重拾信心。 从中长期的角度看，我们依然坚持上周的观点，即目前A 股的估值已