北京供销社投资管理中心2019年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

关 注  行业波动及政策风险。近年来，农资流通领域竞争日益加 剧，国内化肥供需结构性矛盾或将导致化肥价格面临一定 波动性；化肥使用量零增长方案等政策的实施亦或将对化 肥行业产生一定影响。  主营业务盈利能力下滑。受市场竞争加剧、毛利率较低的 贸易业务收入占比增大等因素的影响，公司整体毛利率水 平逐年下降，2015~2017 年及2018 年1~3 月分别为31.69%、 26.00%、20.10%和20.54% ；同期，公司经营性业务利润分 别为2.71 亿元、1.71 亿元、-0.23 亿元和-0.10 亿元，亦呈 下降态势，且2017 年以来出现亏损。中诚信国际将对公司 盈利能力及经营性业务利润亏损等情况保持关注。  债务增长较快。2015~2017 年末，公司总债务分别为46.48 亿元、54.13 亿元和 89.82 亿元，年均复合增长率为 39.01% ，且以短期债务为主，给公司带来一定的偿债压 力。  在建拟建项目较多，面临较大的资本支出压力。公司在 建、拟建项目较多，根据规划，截至2018 年3 月末，公 司在建、拟建项目总投资金额为 100.79 亿元，实际已投 资16.63 亿元，尚需投资84.16 亿元，公司未来面临较