宏观经济研究报告经济喜迎开门红.PDF

研究产生价值 专业市场前瞻 宏观经济研究报告 经济喜迎“开门红” 内生动力稍增强 月度报告 2017 年4 月 报告摘要： 分析师：夏县明，CFA  投资策略 执业证书编号： J0080113100016 一季度经济喜迎“开门红”，政策利率有所收紧，利空债市。 电 话：010 然而，存贷款基础利率仍维持相对低位，所以投资P2P、信托、 网 址： 资管计划等非标产品仍可获超额收益，但须防范个别项目风险。 楼市调控继续加码，地产投资暂时不可行。2017 年，防风险、促 改革成为全年主线，这会带来A 股的性价比的提升，投资者可从 国企改革、环保等板块中选择优质标的进行操作。美元由于美国 经济复苏超预期以及欧洲QE 延续等因素影响中期仍看涨，黄金 承压，投资者要减少对黄金的仓位。2017 年央行将增加对汇市的 干预，投资美元仍需慎重。  实体经济 经济增长：经济增速回升，投资稳中有升、消费外贸回暖 2017 年1 季度GDP 同比增长6.9%，呈现稳中向好的态势， 其中三产同比增长7.7%，对经济的贡献达到61.7%。三驾马车来 看，投资稳中有升，一季度累计增长9.2%，民间投资继续回升至 7.7%。基础设施投资增长有所回落，制造业投资增速继续回升， 而房地产开发投资增速继续提高。进出口贸易重回顺差，内外需 均回暖。消费增速回升，房地产相关消费高企与汽车消费反弹。 价格：消费品价低位运行，工业品价见顶回落 3 月CPI 同比上涨为0.9%，涨幅较上月扩大0.1 个百分点， 依然处于近两年来的相对低位,主要是春节后鲜菜价格同比大幅 下降27.9%所致。3 月PPI 同比上涨7.6%，环比0.3%，主要是受 大宗商品价格涨幅趋缓所致，不过PPI 的涨幅依然处于相对高位， 这无疑利好商品和周期股。 货币信贷：新增社融环比回升，M2 增速持续缓慢下行 3 月M2 同比增长10.6%，增速比前值低0.5 个百分点；M1 相关研究： 同比增长18.8%，M1 与M2 的剪刀差“缩小”，表明地产调控的 宏观月报： 政策效应有所显现。3 月社融增量为2.12 万亿元，比上月多1.03 《国民经济稳中向好结构调整日趋优 万亿元，其中非标融资回升，债券融资陡降。 化》，2017 年3 月 《增速冠全球结构更优化》，2017 年  风险提示 1 月 1、美国贸易保护主义对全球经济影响存在着不确定性风险；