安徽水利开发股份有限公司2016年度第一期中期票据信用评.PDFVIP

中期票据信用评级报告 安徽水利开发股份有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 安徽水利开发股份有限公司（以下简称 评级展望：稳定 “安徽水利”或“公司”）是安徽省水利建设的龙 本期中期票据信用等级：AA 本期中期票据发行额度：2 亿元 头企业，公司具备较强的区域竞争实力和知名 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 度，在省内稳步发展的同时，省外市场得到有 偿还方式：按年付息，在第3 个和其后每个付 效开拓，市场结构不断优化。联合资信评估有 息日，附第3 年末及其后各年末提 限公司（以下简称“联合资信”）对公司的评级 前赎回权 发行目的：置换金融机构借款 反映了其在施工专业资质、项目储备、施工管 评级时间：2016 年8 月10 日 理等方面所具备的显著优势。联合资信也关注 财务数据 到，建筑施工行业竞争激烈、公司债务规模快 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年3 月 速增长以及应收款项占比大、近年来房地产市 资产总额(亿元) 94.16 123.40 135.74 133.87 所有者权益(亿元) 15.71 20.26 28.81 29.25 场景气度下滑等因素对公司信用水平的不利 长期债务(亿元) 10.77 22.00 17.86 22.92 影响。 全部债务(亿元) 33.65 50.74 41.93 50.03 营业收入(亿元) 68.12 84.09 91.50 25.86 从长期看，区域经济的持续发展、保障性 利润总额(亿元) 3.39 3.83 3.45 0.65 住房和城镇化建设等都为建筑业企业提供了 EBITDA(亿元) 6.53 7.36 6.93 -- 经营性净现金流(亿元) -2.22 -9.43 6.20 -4.61 广阔的市场空间，建筑行业仍将伴随着中国城 营业利润率(%) 12.33 10.30 7.85 4.58 市化发展需求，保持良好的发展前景。同时公 净资产收益率(%) 13.03 11.48 8.97 -- 资产负债率(%) 83.32 83.58 78.77 78.15 司业务规模不断扩张，公司营业收入保持稳定 全部债务资本化比率(%) 68.17 71.46 59.27 63.10 增长，新签合约金额大、项目储备充足，整体 流动比率(%) 105.34 119.14 127.43 136.12 全部债务/EBITDA(倍) 5.15 6.89 6.05 -- 发展态势良好。2015 年6 月，公司非公开发行 EBITDA 利息倍数(倍) 2.76 2.48 2.36 -- 股份有效充实了公司资本实力，改善了公司资 EBITDA/本期中期票据额 3.27 3.68 3.47 -- 度(倍) 本结构。公司目前拟向控股股东安徽建工集团 注：1.2016 年 1-3 月财务数据未经审计； 2.2013~2014 年计入“其他流动负债”中的短期融资券已调整 有限公司（以下简称“建工集团”）发行股份 至短期债务； 4.64 亿股，吸收合并建工集团，预计本次重大 3.“长期