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公司研究 光学光电子 证券研究 报告 2015 年 12 月 17 日 公 南大光电股票代码：300346.SZ 司 深 进军特气、光刻胶，打造电子化学品综合 目标价：目标价下限- 目标价上限RMB 度 报 平台 当前股价：36.29RMB 告 独到见解： 南大光电是半导体化学耗材领域进入“02 专项”的两家 A 股上市公司之一 ， 投资评级强推 进入 “02 专项”意味着确定而极为稀缺的认证机会，而半导体红色供应链 将保证进口替代比例的逐步提升。特气和光刻胶业务壁垒高，是集成电路 评级变动首次评级 和半导体行业的关键材料，目前基本被国外企业垄断，16 年两项业务有望 有实质性进展。未来随着集成电路国产化率的提升，公司将发挥先发优势， 打造成为电子化学品综合性平台公司。 投资要点 证券分析师 1.MO 源稳定发展，拓展小体量高毛利品种 证券分析师：曹令 公司是全球4 大 MO 源供应商之一。目前三甲基镓毛利率跌至个位数， 执业编号：S0360513040001 电话：010 下降空间有限。三甲基铟高毛利率维持，目前已成为 MO 源业务主要盈利 邮箱：caoling@ 来源。此外，公司将继续加强小品种高毛利的 MO 源研发生产。未来 MO 联系人：刘和勇 源业务稳定增长，净利润估计保持为 5000-6000 万元。 电话：010 2.16 年高纯高纯砷烷、磷烷放量，打造电子特气大平台 邮箱：liuheyong@ 特气市场规模广阔，仅我国半导体制造用电子气体 15 年将达 32.8 亿 公司基本数据 元。公司 15 吨高纯砷烷、35 吨磷烷生产线 16 年将正式投产，投产后将 总股本(万股) 16086.40 打破国外垄断，实现进口替代。公司高纯砷烷、磷烷价格 3000-3500 元/ 流通 A 股/B 股(万股) 15878.48/0 千克，毛利率 50% 以上。此外，包括高纯四（二甲氨基）钛在内的储备产 资产负债率(%) 8.08 每股净资产(元) 7.37 品已经研发并实现小批量生产，未来有望以现有产品为依托推出更多 IC 制