认知能力社会互动与家庭金融资产配置研究.PDF

第１１期(总第２１３期) 财　 经　 论　 丛 Ｎｏ. １１(Ｇｅｎｅｒａｌꎬ Ｎｏ. ２１３) 　 ２０１６年１１月 Ｃｏｌｌｅｃｔｅｄ Ｅｓｓａｙｓ ｏｎ Ｆｉｎａｎｃｅ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｎｏｖ. ２０１６ 　 认知能力、 社会互动与家庭金融资产配置研究 １ ２ １ 朱　 涛 ꎬ 谢婷婷 ꎬ 王宇帆 (１ 东南大学经济管理学院ꎬ 江苏　 南京　 ２１１１８９ꎻ ２ 江苏信新资产管理股份公司业务发展部ꎬ 江苏　 南京　 ２１００００) 　 　 摘　 要: 以中老年人群为研究对象ꎬ 运用ＣＨＡＲＬＳ数据ꎬ 构建金融资产选择因素模 型ꎬ 重点研究计算能力和记忆力度量的认知能力与社会互动水平对家庭金融资产配置的影 响ꎮ 结果表明: 由于风险金融资产的高信息密度ꎬ 基础数学计算能力对风险金融资产持有 的影响并不显著ꎬ 但记忆力无论在全样本还是区分人群样本中均显著促进了家庭金融资产 的配置ꎻ 与内在的认知能力相比ꎬ 外在的社会互动对家庭金融资产配置的促进作用更加明 显ꎬ 特别是老年家庭的风险资产持有ꎮ 该结论对不断完善资本市场、 加强养老保障体制中 “社区养老文化” 建设、 普及金融素养教育以及金融机构养老理财产品的设计具有很强的 现实意义ꎮ 关键词: 认知能力ꎻ 社会互动ꎻ 家庭金融资产配置ꎻ 无风险资产ꎻ 风险资产 中图分类号: Ｆ８３２５　 　 　 文献标识码: Ａ　 　 　 文章编号: １００４－４８９２(２０１６)１１－００４７－０９ 一、 引　 言 市场经济下居民家庭金融资产配置状况不仅体现一国金融市场效率、 金融深化程度ꎬ 还直接反 映居民家庭财富积累和金融福利的水平ꎮ 自Ｃａｎｎｅｒ、 Ｍａｎｋｉｗ 和Ｗｅｉｌ提出 “家庭资产配置之谜” 以 来ꎬ 国内外学者对家庭持有某类特定资产以及影响资产配置份额的因素进行了大量实证研究ꎬ 主要 包括性别、 年龄、 财富水平、 收入水平、 受教育程度、 健康状况、 风险态度、 社会互动、 ＩＱ 以及 金融素养等ꎬ 涵盖了金融学、 社会学、 心理学等各类社会学科[１][２][３][４][５][６][７]ꎮ Ｇｅｒａｒｄｉ、 Ｇｏｅｔｔｅ和Ｍｅｉｅｒ(２０１３)将个人认知能力调查数据与官方次贷还款记录进行匹配后发现ꎬ [８] ２００７年美国金融危机中ꎬ 大量次贷违约行为在很大程度上可以归因于个人较差的认知能力 ꎮ 这 一结论的内在逻辑是: 金融资产是高信息密度产品ꎬ 家庭配置决策中个体较高的认知能力往往具有 [９] 降低信息不对称的作用ꎬ 进而能够提高资产组合的有效性 ꎮ 事实上ꎬ 风险态度是对微观主体投 资活动中普遍社会心理特征的关注ꎬ 认知能力的引入不仅拓展了传统个体投资行为理论的研究领 域ꎬ 而且有助于促进人们对理性决策的重新认识ꎮ 更为重要的是ꎬ 在当前纷繁复杂的金融环境中ꎬ 研 究认知能力对家庭金融资产配置的影响ꎬ 对提高家庭识别分析信息的金融能力具有很强的实际意义ꎮ 如上ꎬ 认知能力属于社会心理学范畴ꎬ 它通过个体信息搜索与识别影响金融资产配置行为ꎬ 侧 重个体内在处理复杂信息能力ꎮ 然而ꎬ 个体外在获取和交流信息的社会互动也是关键因素ꎬ 它属于 [１０] 社会学范畴ꎬ 着眼于个体所处的社会结构 ꎮ Ｈｏｎｇ等(２００４)首次将社会互动引入家庭金融行为研 [１１] 究ꎬ 并认为ꎬ 由于受到邻居、 朋友和其他群体的影响ꎬ 家庭会做出类似的资产配置 ꎮ 收稿日期:２０１５－１０－１９ 基金项目: 江苏