东亚货币合作的次、障碍和中国的对策.docVIP

东亚货币合作的层次、障碍和中国的对策 　　随着欧元诞生，拉美国家美元化的出现，特别是在经历了１９９７年的亚洲 金融 危机以后，作为世界 经济 三大重心之一的东亚区，各国货币合作的愿望前所未有地高涨。然而根据罗伯特．蒙代尔（Ｒｏｂｅｒｔ Ｍｕｎｄｅｌｌ）关于建立“最优货币区”的 理论 ，要求区域经济具备要素的高流动性、价格工资的高弹性、生产消费结构的相似性、经济开放度高、经济规模小，以及财政一体化等条件。因此东亚货币合作必然具有分阶段、分层次逐步实现的特征。作为该地区大国， 中国 应在自我完善的同时，积极参与协调，大力推进东亚货币合作。　 　　一、东亚货币合作的演进层次 　　（一）东亚货币合作的近期目标——建立危机解救机制 　　１．东亚货币合作的进展 　　目前 东亚区域货币合作体系已初见端倪，但仍然限于非常初级的形态，其步伐明显落后于区域内产业和贸易合作的进程。 　　首先，初步建立了针对私人资本流动等领域的信息沟通与共同监测机制。１９９８年１０月，东盟各国确立了东盟监督进程（ＡＳＥＡＮ Ｓｕｒｖｅｉｌｌａｎｃｅ Ｐｒｏｃｅｓｓ，ＡＳＰ），其后扩展为ＡＳＥＡＮ １０＋３（东盟成员国加上中国、日本、韩国）监督进程。２００１年５月，在夏威夷举行的ＡＳＥＡＮ １０＋３财长会议宣告建立ＡＳＥＡＮ １０＋３的早期预警系统（Ｅａｒｌｙ Ｗａｒｎｉｎｇ Ｓｙｓｔｅｍ，ＥＷＳ），以便尽早发现东亚地区宏观经济、金融运行和公司 企业 的弱点，防范潜在的金融危机。 　　其次，初步建立了区域内多边与双边的资金援助与融资便利机制。近年来清迈协议下的双边互换协议在不断扩大，该设施可达到的资金总额也由原来的２亿美元增加到１０亿美元。特别是２００２年３月２８日，中国人民银行与日本银行签署了《中日双边货币互换协议》。尽管协定书将两国融资金额限定在相当于３０亿美元的范围之内，由于两国外汇储备分别占到世界第一和第二，因此实际上相互融资的可能性非常低，但其旨在加强两国中央银行之间的合作的用意却意味深长。　 　　（２）改善发券商和投资者的结构。目前亚洲债券市场的发展较不平衡，偏重政府部门融资的发展，而公司债券市场融资却发展得较慢。以对ＧＤＰ的比例而言，中国公司债券的规模大约只占１０％，如果再把政府融资项目如三峡项目、铁路等除外，则比例更小，只有３％左右。而在发达国家平均水平是７０％。所以应抓住机遇，侧重发展公司债券市场。在投资者方面，目前实际上也是由一些政府支持的投资集团为主导，其本身的债券交易需求并不高，表现出来的投资偏好和投资风险偏好相类似，这样就造成了定价扭曲现象，限制了债券市场有效地发挥定价功能。 　　（３）成立亚洲债券基金。２００３年６月，东亚及太平洋地区央行行长会议组织（ＥＭＥＡＰ）与国际清算银行合作成立了亚洲债券基金（Ａｓｉａ Ｂｏｎｄ Ｆｕｎｄ，简称ＡＢＦ）。该基金由ＥＭＥＡＰ各经济体从官方储备中出资建立，用于投资ＥＭＥＡＰ成员（除日本、澳大利亚和新西兰以外）发行的一篮子主权和准主权美元债券，以增加该类债券的流动性。该基金由国际清算银行管理，规模限定为１０亿美元。２００４年亚洲的１１个中央银行又开展了亚洲债券第二期基金计划，规模超过２０亿美元。这些债券基金将增强政府和公司的融资能力，还可加强对未来金融危机的应对能力，并且增进亚洲地区长期的金融可持续发展能力。　 　　（三）东亚货币合作的远期目标——建立单一货币区 　　１．建立东亚汇率联动机制 　　建立东亚汇率联动机制是实现东亚单一货币区的实质性的一步。目前东亚地区的贸易和投资相关度已经比较高，外汇储备头寸也已超出２．４万亿美元。这些都为汇率联动提供了基础。前期不少东亚经济体已采取了各自单一盯住美元的汇率制度，使东亚联动汇率联动机制在操作上具有技术上的优势。鉴于区域内各经济体利益与成本结构的对称，东亚汇率联动机制的设计可以采用共同篮子盯住的制度，最终实现统一汇率。目前，可盯住美元、欧元、日元等区域内外货币组成的货币篮子，之后逐步减少美元和欧元的权重，使货币篮子具有东亚特质，最终步入东亚单一货币区。 　　 　　２．建立东亚单一货币区 　　在东亚最终创建类似欧盟的单一货币区是东亚货币合作的最高目标。如图１所示，东亚货币合作可以从几个有条件的次区域货币合作开始，最终建立东亚单一货币区，从而使东亚区域货币合作模式具有阶段性和层次性的特征。未来东亚货币一体化应在承认差异性的基础上区别对待，既不排斥任何成员国，又不搞强制认同，更要限制一票否决。　 　　如果时机成熟，区域经济贸易融合到一定程度，东亚中央银行可以在亚洲货币基金组织的基础上改造而成。东亚中央银行无须资本金，它独立于任何国家，独立自主地制定和执行适合本区域的货币政策，它的首要职能是稳定物价，以此推进东亚经济增长。 　　建立东亚中央银