硅谷天堂资产管理集团股份有限公司估值分析.pdfVIP

硅谷天堂资产管理集团股份有限公司 --PE+上市公司模式为主业第一股 投资要点：  PE+上市公司模式为主业第一股 硅谷天堂是国内最早的创投机构之一，自成立以来成功投资近两百家企业 其中上市公司 70 余家，包括近 20 个并购成功案例。 目前，公司与超过 23 家上 市公司发起设立并购基金或签订并购重组服务协议，占国内该类模式份额 13%+ 。 后续，丰富的海外资产收购经验将使得公司能获得更多上市公司的认可。  PE+上市公司模式受益于二级市场估值大幅提升 公司首创“入股+并购”模式，获得市场广泛关注与认可。公司在获取并购 资产的溢价外 还可分享并购后带来的二级市场高溢价收益。 截止 2014 年 12 月 31 日，公司发起设立的PIPE 基金超过 41 亿元，受益二 级市场估值大幅提升，公司 PIPE 基金 IRR 近 100%，公司可确认投资收益数十 亿元 2015 年大部分 PIPE 基金进入解禁期，退出收益可观。  PE/VC 基金受益于注册制以及新三板等建设提速 我国多层次资本建设逐步提速，尤其是新三板、注册制的推出，将加快 PE/VC 项目投资的退出 缓解传统股权投资面临的退出压力。  预计未来三年利润增速超 100% 给予公司 2016 年 25-30 倍 PE ，公司整体 估值 800-1,000 亿元 受益于二级市场估值提升，公司已投资项目可兑现收益超过 50 亿元，未来 2 年公司将陆续该部分已投资项目。同时，公司本次定增金额超 70 亿元，过往 公司已投资项目测算 IRR 近 30% 。在不考虑自有资金带来的超额收益，仅考虑 已投资项目退出收益 预估 2015 年实现净利润不低于 14 亿元 2016 年实现净 利润不低于 33 亿元。给予 2016 年 25-30 倍 PE 测算，公司整体估值 800-1,000 亿元。  风险提示：二级市场估值下降风险； 财务数据及盈利预测： 项目 2013 2014 2015 2016 净利润 （亿） 1.38 1.59 14.68 33.25 同比增长（%） N/A 15% 823% 126% 市盈率 347.83 301.89 32.70 14.44 注：“市盈率”是指定增价格除以各年每股收益，预计定增价格 30 元/股 1 目 录 1、PE+上市公司模式为主业第一股 3 1.1 公司基本情况 3 1.2 主营业务 4 1.3 项目管理情况 5 2、首创 PE+上市公司模式 8 2.1 我国并购业务快速发展 8 2.2 “PE+上市公司”式产业基金发展成为趋势 8 2.3 PE+上市公司盈利模式更优于传统的 PE/VC 投资 10 3、发力海外并购及积极布局互联网+ 11 3.1 发力海外并购 11 3.2 积极布局互联网+ 11 4、盈利预测及估值 12 4.1 直接投资项目预期收益分析 12 4.2 PIPE 基金受益二级市场估值提升 13 4.3 损益表预测 14 4.4 可比上市公司估值参考 14 4.5 公司估值测算 17 5、风险提示 18 5.1 股票市场波动产生的风险 18 5.2 PE+上市模式存在的监管及道德风险 18 5.3 海外并购风险 18 5.4 流动性风险 18 2 1、PE+上市公司模式为主业第一股上市公司模式为主业第一股 1.1 公司基本情况 表 1：基本概况