2013年航空运输行业投资分析报告.doc

2013年航空运输行业投资分析报告 2012年12月 目 录 TOC \o 1-4 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc355610104 一、2013年航空业观点：股价向上，风险可控 PAGEREF _Toc355610104 \h 5 HYPERLINK \l _Toc355610105 1、年度策略的宏观基本假设：对2013 年宏观经济的判断 PAGEREF _Toc355610105 \h 5 HYPERLINK \l _Toc355610106 （1）宏观经济：平稳增长，温和通胀，盈利持平 PAGEREF _Toc355610106 \h 5 HYPERLINK \l _Toc355610107 （2）宏观经济政策：经济增长压力倒逼货币政策放松 PAGEREF _Toc355610107 \h 5 HYPERLINK \l _Toc355610108 （3）流动性：流动性将有所改善 PAGEREF _Toc355610108 \h 6 HYPERLINK \l _Toc355610109 （4）外贸进出口：平淡无奇 PAGEREF _Toc355610109 \h 6 HYPERLINK \l _Toc355610110 2、2013 年航空运输及机场业基本形势判断 PAGEREF _Toc355610110 \h 7 HYPERLINK \l _Toc355610111 （1）整体思路 PAGEREF _Toc355610111 \h 7 HYPERLINK \l _Toc355610112 （2）国内航空市场：需求恢复 PAGEREF _Toc355610112 \h 8 HYPERLINK \l _Toc355610113 （3）国际航空：运力增长较快 PAGEREF _Toc355610113 \h 8 HYPERLINK \l _Toc355610114 （4）航空货运：运力供给仍然较大，价格竞争依旧激烈 PAGEREF _Toc355610114 \h 9 HYPERLINK \l _Toc355610115 二、2012 年回顾：需求明显不足，负面因素叠加 PAGEREF _Toc355610115 \h 9 HYPERLINK \l _Toc355610116 1、客源增长动力不足 PAGEREF _Toc355610116 \h 11 HYPERLINK \l _Toc355610117 2、市场加强票价控制难敌客源淡季需求不足 PAGEREF _Toc355610117 \h 14 HYPERLINK \l _Toc355610118 3、核心市场及公商务需求不足 PAGEREF _Toc355610118 \h 16 HYPERLINK \l _Toc355610119 4、旅游客源增长放缓但潜力仍巨大 PAGEREF _Toc355610119 \h 18 HYPERLINK \l _Toc355610120 三、需求分析：周期回升，需求回暖 PAGEREF _Toc355610120 \h 19 HYPERLINK \l _Toc355610121 1、宏观周期回升 PAGEREF _Toc355610121 \h 19 HYPERLINK \l _Toc355610122 2、信贷的放松带动投资增长 PAGEREF _Toc355610122 \h 19 HYPERLINK \l _Toc355610123 3、企业盈利能力将在2013 年有明显好转 PAGEREF _Toc355610123 \h 20 HYPERLINK \l _Toc355610124 4、2013 年客源增速将保持在10%左右 PAGEREF _Toc355610124 \h 21 HYPERLINK \l _Toc355610125 5、分地区：中西部地区的增长更快 PAGEREF _Toc355610125 \h 22 HYPERLINK \l _Toc355610126 四、供给分析：飞机引进较快是隐忧 PAGEREF _Toc355610126 \h 23 HYPERLINK \l _Toc355610127 1、2012 年行业飞机增长较快 PAGEREF _Toc355610127 \h 23 HYPERLINK \l _Toc355610128 2、2013年行业运力供给预计达到10% PAGEREF _Toc355610128 \h 24 HYPERLINK \l _Toc355610129 3、订单分析：尚未交付订单总量 PAGEREF _Toc355610129 \h 25