冠豪高新,颠覆是倒下-.docVIP

冠豪高新,颠覆还是倒下? 　　 　　由于每个季度都要报销电话费，以前我要去营业厅排队打印发票，非常繁琐。随着电子发票的普及，如今我只需要在办公室自行用A4纸打印交给财务就可以了。 下载论文网 /3/ 　　我所在的公司也在实施电子发票项目，一方面，电子发票无法造假，还大大方便了客户；另一方面电子发票给企业减少了成本――发票的价格并不便宜，我公司一年用于购买发票的支出超过600万元，如果实现一半的发票替代率，就能减少300万元的支出。 　　因此，电子发票的普及速度非常快，各行业都在快速推进，再过几年，00后们到了工作岗位上，可能都不知道什么是纸质发票了。 　　这么利国利民的好事，无论是企业还是客户都拍手叫好的事，应该广受欢迎吧？非也，有一个行业哀鸿遍野，那就是做发票纸的。比如冠豪高新（） 　　多年以来，发票的纸张供应商们似乎在经营一个护城河极深的行业――无碳纸，相对于纸张的其他细分行业，可观的毛利率、稳定的客户和无需操心的增长率，都成了企业业绩增长的原动力。 　　随着国家的税收监管越来越严格，躺着数钱的发票纸供应商们做梦也没想到电子发票的横空出世。电子发票本是电商企业为了配合税务监管提出的解决方案，通过系统间的对接实现在线商户的应纳税所得额的监管。无心插柳柳成荫，本来是电商企业的解决方案，而使用电子发票最上心的却是传统企业。 　　在互联网时代，一个行业革命性的创新，一不留神就摧毁了另一个行业。 面临业绩拐点 　　2018年3月19日，冠豪高新公布2017年年报：公司实现营业收入亿元，较上年同期增长%；实现净利润万元，较上年同期减少%。 　　据介绍，公司无碳复写纸产品广泛应用于税务、邮政、银行、商业等各行各业。自1996年至今，被国家税务总局、中国印钞造币总公司选定为增值税专用发票专用无碳复写纸唯一供应商。自2000年至今，被国家邮政速递局选定为EMS特快专递专用无碳复写纸主要供应商。 　　对于一个企业来说，这种VIP级别的待遇是一把双刃剑。唯一的、主要的供应商带来了超高的毛利和利润，但是由于对大客户的依赖度过高，对于未来的企业发展也带来了更多的不确定性。 　　之所以20多年来没有向其他领域转型，可能是因为冠豪高新从不会想到它的客户会破产吧！ 　　在2014年以前，由于客户群体固定，产销量均衡，公司的营收、利润都是十分稳健的。2015年起，冠豪高新营收开始了爆发式增长，但净利润不升反降。那么，2015年，公司发生了什么事？ 　　当时，公司错误地判断了市场形势，进行大规模投资扩产能，导致了2015年业绩下滑。在2015年的年报中，公司声称：借助营改增、电商崛起及彩票销售旺盛机遇，巩固重要客户，拓展市场份额。 　　早在2012年，国家税务总局在发布的《网络发票管理办法（征求意见稿）》中提到，国家将积极推广使用网络发票管理系统开具发票，并力争在3年内将网络发票推广到全国。2015年，在很多领域都有了电子发票的案例。而那时的冠豪高新，对此毫无戒备，反而认为电商的发展将是自己的机遇。 　　虽然公司的毛利率、净利率不断下滑，2015年的净利率甚至跌到了%的低位，但在反思2015年的经营状况的时候，公司在年报里认为是宏观经济的影响，甚至在传统领域进行追加投资，并没有充分意识到危机就在眼前。 　　2017年是宏观经济复苏的一年，但冠豪高新却迎来了近年来第二差的业绩（仅好于2015年）和最差的毛利率，企业的业绩拐点隐约可见。 　　从公司的营收构成来看，面向发票市场和快递市场为主的无碳纸、热敏纸占据了绝大部分，其中做发票的无碳纸毛利率在30%左右，小票打印用的热敏纸毛利率只有10%左右。2015年起公司巨资进入的不干胶领域也开始有了一定的起色，但是不干胶的毛利率目前只有10%。从盈利水平来看，公司真正具有竞争力的核心产品只有无碳纸。 正在优化的资产结构 　　与不断下滑的业绩相比，冠豪高新的资产负债率在不断优化。 　　应收账款比例不高，坏账风险不大。虽然营收暴增，但应收账款的增幅比例并不太高，说明了公司的客户回款率都很及时。在客户欠款构成中，超过30%采用了应收票据，并且全部为银行承兑汇票。银行承兑汇票的特点是客户对企业的欠款到期后，银行会无条件兑付，因此是最安全的一种欠款。票据结算对客户要求相对苛刻，这也说明在自己擅长的领域，冠豪高新的垄断地位还是不可撼动的。 　　库存商品保持较好的区间。大部分生产型企业对于库存的管理是个难题，尤其是营收增幅较大的情况下，如何把握安全库存是对管理者的考验。在产品转型过程中，冠豪高新对库存的管理仍然没有失控。 　　固定资产方面，5年前，公司的固定资产只有4亿元，支撑起亿元的营收；5年后，公司的固定资产经过2015年的投资扩产后，迅速增加到22亿元，相对应22亿元的营收。目前账面的