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张家港行净利润微增存疑 　　 　　虽然2016年，张家港行借助营业外因素勉强实现净利润同比微增，但收入来源单一、客户高度集中、资产质量风险较大的隐忧却无法在短期内消弭。 下载论文网 　　自2016年9月以来，A股迎来了农商行这一新类型银行的挂牌上市，张家港农商行（下称“张家港行”）也在其中。2017年1月24日，张家港行正式在A股上市，成为第五家上市的农商行。不到一个月后的2月22日，张家港行即公布了上市后的第一份年报。 　　该年报给市场的最大惊喜莫过于张家港行2016年净利润实现了自2014年以来的首次同比微增，??现归属于股东的净利润亿元，同比增长%。此前张家港行公布的招股说明书显示，2013年至2015年，该行归属于股东的净利润分别为亿元、亿元、亿元。 　　但2016年净利润仅比2015年多亿元，这有足够的理由让市场怀疑这种纸面的数据是否真实可靠，究竟是张家港行的盈利能力逐渐向好还是另有玄机？ 　　净利润微增真相 　　仔细分析就会发现，张家港行2016年净利润实现2013年以来的首次上涨，与坏账核销、政府减税和政府补贴等因素所做的贡献不无关系。 　　数据显示，与2015年相比，张家港行2016年营业利润下降%，毛利润下降%，按照一般情况下银行成本保持稳定的前提下，其净利润大概率应该也随之下降。但令人颇感蹊跷的是，张家港行2016年的净利润却反向增长，这很容易让人想到是营业外的因素所致。而营业外的因素主要包括税费调整和政府补贴。 　　令人吃惊的是，根据年报，张家港行2016年所得税费用大幅下降%！与2015年同期相比，张家港行2016年度所得税费用减少的原因主要有二：一是在报告期内，张家港行向税务部门申报已符合税前列支条件的以前年度核销坏账，调减当期所得税费用，同时调整已确认的递延所得税费用，上述税项已于2016年8月1日由税务部门退回；二是张家港行利润总额中国债、地方债、铁道债及联营企业投资收益等非应税收入的增加。由此可见，税费调整和非应税收入的增加使得当期应税利润总额减少，从而直接导致张家港行利润的增加。 　　除税费调整外，政府补贴也是张家港行提升利润不可或缺的重要因素。在2015年仅获得万元的财政补贴收入的前提下，2016年，张家港行竟然获得了万元的财政补贴收入，增幅高达225%。具体来看，2016年，上述财政补贴收入主要包括以下内容：企业改革发展补助专项资金万元，农村金融改革专项补助310万元，扶持企业专项资金万元，涉农补贴代发工作经费补助万元，促进金融业创新发展专项引导资金20万元，发展质量强市工作奖励及补助金13万元，其他万元。 　　粗略计算，上述两个因素形成收入优势已经大于2016年净利润的增加值，也就是说，若没有上述营业外因素的影响，张家港行2016年的净利润仍会延续下降的态势。从这个角度而言，张家港行2016年年报上的盈利增长是人为调整的结果，并不能完全代表其真实的业务经营能力。 　　可从侧面进行验证的是张家港行在年报中的分析：“经济运行中结构性矛盾、利率市场化推进、金融脱媒加速、互联网金融发展等因素交互参加，给银行业带来了竞争加剧、增速放缓、利差收窄、盈利能力下降等严峻冲击。” 　　在经济周期下行和金融监管日趋严格的背景下，地处沿海发达区域的张家港行也不能避开各种负面因素的严峻冲击，未来面临的经营压力也不容小觑。 　　实际上，招股说明书已经显示，自2013年以来，张家港行净利润连续下滑已是常态。 　　数据显示，2013年、2014年、2015年，张家港行的净利润分别为亿元、亿元、亿元，净利润呈现明显的逐年下滑趋势，尤其是2014年的净利润下降更为严重，跌幅甚至超过30%。 　　在上市银行中，像张家港行这样的净利润跌幅也是非常罕见的现象。即使是在同一经营区域的江苏省，张家港行的经营业绩和经营水平也不得不令人担忧。据了解，2014年，在6家江苏本地银行（包括2016年上市的江苏银行和江苏常熟农商行）中，张家港行的净利润水平的下滑幅度最为严重。张家港行甚至在2015年年报中不得不承认，2014年是该行自成立以来面临最大困难的一年。 　　“覆巢之下，岂有完卵”，在宏观经济增长和银行经营形势均未见好转的前提下，在2014年净利润大幅下滑、2015年继续下滑的大势下，仅在上市1个月后，张家港行2016年净利润就实现了微增，这不得不使市场对其真实的盈利水平产生合理的质疑。 　　经营风险未根本好转 　　收入是银行利润的基础，就张家港行的收入而言，其最大的问题在于收入来源比较单一，利息净收入的占比一直较高。数据显示，2013年、2014年、2015年、2016年，利息净收入占张家港行营业收入的比例分别为%、%、%、%，虽然2015年、2016年净利息收入占比有所下滑，但仍维持在高位。