跨境人民币融资..doc

回顾： d U# A4 Z( F: G8 L?? ? ? ? 如前所述，贸易融资具有低风险、低资本占用、高综合回报的特点。人民币跨境贸易融资，也绝不例外。背景：?? ? ? ? 加之，中国政府在人民币跨境结算市场上，无比大方，免费派送，一个又一个大礼包，人民币贸易融资和人民币跨境结算备受青睐，便不足为奇。2 m$ k# H7 q$ s9 s9 o2 H观感：5 D8 u9 @1 B( x6 U: t2 U?? ? ? ? 人民币跨境贸易融资，是依托于人民币跨境结算的贸易融资。理论上，外币贸易融资产品，均适用于人民币跨境贸易融资，如进口信用证、进口付款保函、进口押汇、出口议付和出口押汇、出口应收账款贴现和福费廷、保付加签、保理下坏账担保和融资保理等等。 H; x1 \- T# h?? ? ? ? 实务中，人民币跨境贸易融资，通常以组合方案呈现，横跨国内外，涉及本外币，涵盖贸易结算、融资及资金相关产品等等。$ L3 N; `/ S# @2 h??e+ p! B4 y/ @; O9 P ?7 e4 m! ^) h举例：; j4 ~3 l* m- x9 R?? ? ? ? 在标准的人民币跨境产品组合——人民币“稳汇赢”中，国内银行开立全额人民币保证金人民币信用证，香港银行以外币融资和超远期购汇。这个组合下，进口商利用人民币升值预期套利。3 @0 P. T# e# m! B) P A?? ? ? ? 在目前的人民币“稳汇赢”一个变种组合中，国内银行开立人民币超远期信用证，香港银行转开外币超远期信用证。这个组合下，进口商利用人民币跨境结算，从而可以尽享央行提供的免短债指标约束的政策优惠。?? ? ? ? 在将来，人民币“稳汇赢”是否可以变幻组合：国内银行开立人民币国内信用证，由香港银行叙做人民币或外币代付，利用国际国内两个市场资金利差和汇差进行融资，而实际上已经不受信贷规模约束呢？. _; K* I# z8 R( i?? ? ? ? 在将来国内外两个市场资金利差逆转，人民币升值预期消失，人民币“稳汇赢”是否可以换另一种组合：一国银行开往另一国银行的外币信用证，由国内银行以人民币代付叙做融资，开拓人民币贸易融资二级市场呢？?? ? ? ? 在这个世界上，一切皆有可能。只有想不到的，没有做不到的。 背景：?? ? ? ? 2010年被认为是“人民币国际化元年”。在国际市场上，与被称为“绿币”(greenback)的美元相对，人民币被一些人称为“红币”(redback)。?? ? ? ? 毫无疑问，人民币的雄心是有的，国际化的时机是好的，中南海的决心是大的。5 s7 B1 A3 F; V I4 m9 Q?? ? ? ? 试点之初，门庭却出奇地冷落，少有人问津。1 u8 p _# W _- w?? ? ? ? 国际贸易，总是需要货款结算的。国际贸易结算，通常涉及进出口商、贸易对手和银行三方。0 r5 q$ B. B( X) m4 I0 _$ L+ q9 S W R问题：?? ? ? ? 出口企业选择硬货币结算对手会接受吗？5 _8 Z5 A; _% V6 m?? ? ? ? 进口企业为什么选硬货币结算？?? ? ? ? 无结售汇，银行还干什么？/ F0 U! r/ X- o+ U4 R7 `0 Z5 l: i! D7 M分析：4 O: n. N$ K6 x?? ? ? ? 人民币币值坚挺，出口企业当然是欢迎的。但是，贸易是双方的事，对手会接受吗？如果没有别的考虑，贸易上的汇率谈判是一个零和游戏。坚挺的人民币，对出口企业来说，是好事；对出口企业的贸易对手来说，则承担着完全的汇率风险，这是明摆着的让利。退一步说，试点之初，对手就算能接受，手里也可能没有人民币可用于支付，而如果借人民币用于支付，额度有限，还得承担额外的利率成本。, ?# |( w% s$ r M( ]?? ? ? ? 进口企业，与出口企业不同，手里有着大把可用于支付的人民币，这是事实。正因为如此，早期的人民币跨境贸易融资产品设计，主要着眼于进口企业的需求。2010年全国进口人民币跨境结算量，达到总体人民币跨境结算量的90%以上。?? ? ? ? 但是，有一点难以让人释怀。是的，进口企业手里握有人民币，但人民币币值坚挺的预期之下，为什么选择主动让利对外以人民币支付货款呢？?? ? ? ? 无利不起早。同样让人难以释怀的是，一旦选择人民币结算便无结售汇，银行无利可图还干什么呢？?? ? ? ? 于是，进出口企业、银行与企业，均已陷入了囚徒困境，不能自拔。2 f8 u \??k( W7 ]$ h观感：6 \) D7 U+ \ @; ^5 `3 [5 W7 l8 g?? ? ? ? 显然，人民币跨境结算不是单纯的经济问题，人民