制度接轨与结构升级.PDFVIP

策略研究 Page 1 深度研究报告 证券市场 2006 年 A 股市场投资策略 2006 年 01 月 10 日 定期策略报告 “制度接轨”与“结构升级” 背景下的投资机会 宏观经济：温和回落是“主基调” 相关研究报告： 房地产业景气度反弹和基础设施建设规模仍将扩大，使固定资产投资增速难以大 《2005 年 A 股市场投资策略报告》 幅回落；消费则有望在政策扶持下展现更稳固的增长态势。06 年世界经济将保 --2005 年 02 月 18 日 持平稳增长，证券市场将面临总体良好宏观经济环境。 《2005 年 2 季度 A 股市场投资策略报告》 --2005 年 04 月 04 日 市场的压力与结构性机会 《2005 年中期 A 股市场投资策略报告》 06 年上市公司利润存在下降压力，尤其是产能集中释放将使得权重周期性公司 --2005 年 07 月 22 日 的业绩看淡，从而制约指数的上涨空间。但这种压力迫使市场寻求新的突破口。 《人民币升值对行业与市场的影响》 --2005 年 07 月 22 日 改变经济增长方式、提高经济增长质量业已成国家战略目标，新能源与节能技术、 《推动中国经济更持久增长的第四力量—— 依靠自身体系自主创新的国防军工业、服务业、“新农村”建设以及区域经济发 技术进步》 --2005 年 10 月 12 日 展加速等长期主题支持下的确定性成长领域将给市场丰富的结构性投资机会。 《大国崛起的保障：能源与国防》 --2005 年 11 月 01 日 “估值接轨”后“制度接轨”的时机日益成熟 《2005 年四季度 A 股市场投资策略报告》 A 股市场已经出现局部性低估现象，“估值接轨”为市场制度建设与完善扫清了 --2005 年 11 月 08 日 最大的障碍。“制度接轨”的内涵更多地表现为“洋为中用”式的金融创新，信 用交易、T+0 交易、股指期货、做空机制以及权证等金融衍生工具的推广将提升 大盘蓝筹股的战略价值，不仅可以活跃市场和吸引新增资金入市，也为机构投资 者提供了制度性防御、甚至是确定性套利有效模式。 “后股权分置时代”的特征性投资机会 制度环境的改善有助于提升市场估值水平，缓冲了企业利润下滑对市场的压力。 首席估值分析师 股权激励为研判公司经营绩效预期提高的依据，股改中的业绩增长承诺提供了寻 资深策略分析师 汤小生 找确定性增长的线索，全流通背景下并购潜机的迸发将极大地触发公司价值的重 估，特别是在人民币升值的长期预期下，非贸易品资产集中且频发并购案例的服 电话：021 务业以及具有本土特质品牌和资源类公司可坚定看好。 Email：tangxs@ 行业选择与投资策略 资深策略分析师 李颖俊 06 年我们看好的行业包括：金融、文化传媒、房地产、交运设施、商