供给侧结构性改革背景下市场化债转股政策及实践.pptxVIP

供给侧结构性改革背景下市场化债转股：政策与实践;为什么——市场化债转股的政策背景 如何做——市场化债转股的政策设计 如何做——市场化债转股的操作实践 ;负债经营是市场经济的普遍现象。在经济学上，通常用债务与资产之间的比率来衡量债务水平的高低，这一比率称之为杠杆或杠杆率。在宏观上，由于经常缺少某一部门（居民部门、非金融企业部门等）完整的资产负债表，国内外很多研究将负债与国内生产总值（GDP）的比例来衡量杠杆水平。;企业部门杠杆率过高是我国杠杆分布的突出特征 从国际比较看，我国企业部门杠杆率是世界主要经济体中最高的，且还在快速上升。2016年三季度末，我国非金融企业债务杠杆率（非金融企业债务与GDP之比）约为166%。 ; 根据国际清算银行数据，过去十年中国企业部门的杠杆率上升了69多个百分点，是国际清算银行有统计数据的43个经济体中上升最快的。 ;; ;高杠杆的风险; 从国际经验看，由外债引发的金融危机要远多于内债。如日本无论是总杠杆率还是政府部门杠杆率都远远高于危机发生前的希腊西班牙等国，但日本没有发生债务危机，其中重要原因是日本储蓄率远远高于希腊西班牙等国，其债务主要是内债。据统计，截止2016年底，我国全口径外债余额约9.86万亿人民币，占我国总债务规模比重很低。我国非金融企业高杠杆有高储蓄作为支撑，负债主要是内债，与低储蓄条件下高杠杆的风险有明显不同，当前引发系统性风险的可能性很低。 ; 一是从企业层面看，杠杆率高企，加大了企业财务负担，弱化了企业盈利能力，加剧了企业经营困难局面。截止2017年一季度末，企业仅贷款余额和公司信用类债券余额相加就达93.68万亿，按照平均利率5%计算，保守估计企业部门每年支付的利息最少为4.68万亿元。一些企业陷入借新还旧，甚至借新还息的债务泥潭。在沉重的债务负担下，不仅是落后企业，甚至一些优质企业生产经营也难以为继。任其发展下去，会严重损害中长期发展潜力。 ; 二是企业债务风险有蔓延扩散的苗头。当前企业债务关系复杂，少数地区出现了个别企业债务风险沿债务链、担保链和供应链蔓延扩散的情况，导致形成大面积三角债，威胁区域性金融安全。 三是企业高杠杆影响金融稳定。截至2017年一季度末，商业银行不良贷款余额1.58万亿元，不良贷款率1.74%，商业银行不良贷款余额连续上升。在险贷款规模更大。据万德数据统计，2016年以来债券市场发生79起违约事件，涉及本金规模398.94亿元，较 2015年全年的117.1亿元增加2倍多，从民营企业扩展到大型国有企业。如果不采取有效措施，随着经济增长放缓，会有越来越多的企业还本付息出现困难，导致商业银行资产质量持续下降，影响金融稳定 。 ;被动降杠杆。历史上去杠杆多为被动去杠杆，且往往以危机形式进行，即通过企业破产、银行关门、金融市场狂泻、失业率上升、市场萧条等极端形式即经济金融危机在短期内集中爆发完成的。 主动降杠杆。中国当前去杠杆强调未雨绸缪、主动作为，即 选择合适的力度与方式，使杠杆率逐步降至合理水平，既不对增长和就业造成很大冲击，也实现风险缓释。 主动降杠杆可以提高供给体系的质量和水平，提高中长期经济发展的韧性，这与供给侧结构性改革的总目标完全一致。 ;综合施策去杠杆; 多措并举盘活企业存量资产 分类清理企业存量资产、采取多种方式盘活闲置资产、加大存量资产整合力度、有序开展企业资产证券化 多方式优化企业债务结构 推动企业开展债务清理和债务整合、合理降低企业财务负担 市场化银行债权转股权;完善现代企业制度强化自我约束 建立和完善现代企业制度、明确企业降杠杆的主体责任、强化国有企业降杠杆的考核机制 发展股权融资 加快健全和完善多层次股权市场、推动交易所市场平稳健康发展、创新和丰富股权融资工具、拓宽股权融资资金来源;依法依规实施企业破产 建立健全依法破产的体制机制、因企制宜实施企业破产清算重整与和解、健全企业破产配套制度 积极推进企业兼并重组 鼓励跨地区跨所有制兼并重组、推动重点行业兼并重组、引导企业业务结构重组、加大对企业兼并重组的金融支持; 反复论证、模拟运行、第三方评估 国务院专题会议、国务院常务会议、中央政治局常委会 主要讨论的问题： 与市场经济原则的相容性 风险分配问题 政府作用问题 ; ;意图与原则 对象企业和债权范围 实施机构 资金筹集 市场化定价 股权管理与退出 政府管理与服务 ;政策意图 优选企业优选资产。通过市场化方式，筛选出具有发展前景的优质企业或企业资产组合中的优质资产，通过债转股支持这些企业和企业中的优质资产恢复活力，通过依法破产、兼并重组等方式淘汰劣质企业和劣质资产，从而实现企业之间的优胜劣汰，提高经济运行的效率，促进经济真正实现转型升级。 推动企业改革。通过对企业实施市场化债转股，促进企业股权多元化。把建立现