两级分化消费结构下配置享受政策红利的细分行业.PDFVIP

[Table_main] 行业策略报告模板 年 社会服务行业 报告日期：2018 年 12 月28 日 度 策 略 两级分化消费结构下配置享受政策红利的细分行业 报 ──2019年社会服务行业年度策略报告 告 ：沈独伊 执业证书编号：S1230517090002 [table_invest] 行 ：021 细分行业评级 业 ：shenduyi@ 餐饮旅游 中性 公 司 报告导读 研 2019 年，我们认为两级分化的消费结构将进一步拉开，人均可支配收入 究 提升的边际增量空间有限，整体社服消费正处于结构性调整时期，两极 ｜ 餐 分化将开始拉开。 公司推荐 饮 投资要点 中国国旅 推荐 旅 ❑ 2018 全年回顾：细分子板块涨跌差异大，龙头个股拉动整体跑赢大盘 宋城演艺 游 全年社服行业表现先扬后抑，上半年增速喜人，下半年表现疲软。截止至2018 三特索道 行 年 12 月28 日，餐饮旅游指数下跌10.61% ，跑赢沪深300 指数 12.31pct ，在申 业 锦江股份 万 29 个一级行业中排名第一。细分板块差异明显，免税、餐饮等板块强力拉 ｜ 动整体板块，其中龙头个股中国国旅、宋城演艺、科锐国际等涨幅喜人。整体 [table_indusTrend] 52 周行业走势图 板块 PE （TTM 整体法）为 26.53X ，是上证综指的2.32 倍，估值达到历史低 位。 餐饮旅游 沪深300 ❑ 2019 年展望：两级分化消费结构下的防御性基本面 5% 2019 年人均可支配收入提升的边际增量空间有限，整体社服消费正处于结构 -5% 性调整时期，两极分化将开始拉开。中高端消费品中，轻奢、中端的概念在下 -15% -25% 沉的三四线城市中将很难形成风潮，奢侈品消费以及高端旅游消费将维持现有 7 8 8 8 8 8 1 1 1 1 1 1 / / / / / /