西王集团有限公司主体和相关债项2018年度跟踪评级报告.PDFVIP

跟踪评级报告 西王集团有限公司主体与相关债项 2018 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2018】019 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：负面 西王集团有限公司（以下简称“西王集团”或“公 上次评级结果：AA+ 评级展望：负面 司”）主要从事玉米深加工、钢铁加工及与两大主业 债项信用 相关的贸易业务，2016 年新增运动营养和健康食品业 债券简称 额度 年限 跟踪评 上次评 上次评 务。评级结果反映了玉米油和淀粉糖产业仍具有较好 （亿元）（天）级结果 级结果 级时间 的市场前景，公司玉米深加工产业链完善且原材料利 17西王CP001 10 365 A-1 A-1 2017.1.16 17西王CP002 8 365 A-1 A-1 2017.10.12 用率高，公司是国内最大的淀粉糖生产企业，与科研 院所的战略合作有助于提升钢铁产品未来市场竞争 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2017.9 2016 2015 2014 力及多元化经营可提高盈利能力等有利因素；同时也 总资产 466.07 477.72 379.82 343.07 反映了公司存货规模较大，债务负担仍较重，对外担 所有者权益 173.91 166.97 145.03 132.68 保企业齐星集团有限公司（以下简称“齐星集团”） 营业收入 264.00 305.05 272.59 267.77 发生经营风险且破产重整方案长时间未确定，公司债 利润总额 8.92 6.05 5.26 12.79 务负担加重，代偿风险进一步加大及公司融资渠道受 经营性净现金流 22.99 10.29 13.04 26.54 到不利影响等不利因素。考虑到西王集团债务压力加 资产负债率（%） 62.69 65.05 61.82 61.33 大、偿债来源减少及齐星集团破产重整方案长时间不 债务资本比率（%） 59.54 62.09 58.33 55.22 能确定等多种因素，大公认为，未来西王集团的偿债 毛利率（%） 14.22 11.29 9.82 11.10 能力存在进一步下滑的风险。 总资产报酬率（%） 4.62 4.17 4.53 7.04 综合分析，大公对 “17 西王 CP001”、“17 西王 净资产收益率（%） 2.90 2.18 2.91 7.72 CP002”信用等级维持A-1，主体信用等级调整为AA， 经营性净现金流利 评级展望维持负面。 1.78 0.72 1.05 2.10 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/ 有利因素 7.63 3.77 5.86 13.13 总负债（%） ·随着居民生活水平的提升，国内对玉米油和淀粉糖 注：2017 年9 月财务数据未经审计。 的需求将持续增长，玉米油和淀粉糖产业仍具有较 好的市场前景； ·公司已形成较完善的玉米深加工产业链，产品丰富， 原材料利用率高；