风险与西收益2.pptVIP

第二章 风险与收益 2.1 单项资产的投资收益率和风险 2.2 资产组合的投资收益率和风险 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 2.4 风险与收益的进一步讨论 2.1 单项资产的投资收益率和风险 单项资产投资收益率 2.1 单项资产的投资收益率和风险 单项资产投资的风险 风险：实际收益低于预期收益的可能性 风险的衡量 概率分布（probability distribution) 概率： 用百分比的形式表示的某一事件发生的可能性。 概率分布：假定可能的投资收益率是一系列随机变量，并已知随机变量发生的概率，那么一系列可能的投资收益率和与之对应发生的概率，就构成概率分布。 概率分布的两个衡量标准： 1.期望收益率（Expected return) 可能收益率在以收益发生的可能性（概率）为权数时的加权平均数。 2.标准差（Standard deviation) 一种衡量变量的分布偏离中值的程度的统计方法。它是方差的平方根。 2.1 单项资产的投资收益率和风险 例 2.1 单项资产的投资收益率和风险 2.1 单项资产的投资收益率和风险 2.1 单项资产的投资收益率和风险 2.1 单项资产的投资收益率和风险 2.2 资产组合的投资收益率和风险 资产组合：由多项资产结合形成的总投资。 2.2 资产组合的投资收益率和风险 资产组合的风险衡量 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 系统风险和非系统风险 系统风险 不可分散风险或市场风险 ，是指因宏观经济形势的变化而对市场上所有资产造成经济损失的可能性。 非系统风险 可分散风险或某公司特有的风险，是指那些通过资产组合的多元化可以消除掉的风险。 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 衡量系统风险的贝他系数 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 资本资产定价模型（Capital Assets Pricing Model,CAPM) 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 资本资产定价模型的图形表示： 证券市场线 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 影响投资者所要求收益率的因素 通货膨胀预期的变化 无风险利率 Rf=实际利率+期望通货膨胀补偿 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 投资者对风险态度的变化 证券市场线的斜率反映投资者对风险的厌恶程度 对风险厌恶程度的增加，投资者要求有更高的风险补偿 2.4 风险与收益的进一步讨论 衡量资产组合的风险 例： 2.4 风险与收益的进一步讨论 组合资产收益率的方差 2.4 风险与收益的进一步讨论 2.4 风险与收益的进一步讨论 2.4 风险与收益的进一步讨论 n项资产所构成资产组合风险的衡量 n项资产所构成资产组合的风险是由资产组合收益率的方差σ2P表示 2.4 风险与收益的进一步讨论 以第一项和第二项资产共同构成的两项资产组合方差σ2P为例 2.4 风险与收益的进一步讨论 2.4 风险与收益的进一步讨论 资产组合多元化的效果 2.4 风险与收益的进一步讨论 多项资产有效组合和有效前沿 2.4 风险与收益的进一步讨论 投资者对风险与收益的偏好 2.4 风险与收益的进一步讨论 引入无风险资产 无风险资产：无违约风险的资产 2.4 风险与收益的进一步讨论 选择最佳的资产组合 2.4 风险与收益的进一步讨论 按无风险利率的借款和贷款 贷款资产组合：市场组合+对政府的贷款 借款资产组合：借款所得资金+自由资金 2.4 风险与收益的进一步讨论 2.4 风险与收益的进一步讨论 投资者效用和无风险资产 市场组合与分离理论 2.4 风险与收益的进一步讨论 资本市场线 2.4 风险与收益的进一步讨论 个别证券的期望收益和风险 证券市场线(SML)指出个别证券的期望收益是其相关风险的函数 2.4 风险与收益的进一步讨论 贝他系数与特征线 超额收益率=期望收益率-无风险利率 2.4 风险与收益的进一步讨论 2.4 风险