2015年下半年信托投资者策略报告.PDF

2015 年下半年信托投资者策略报告 用益信托工作室 主要观点： 1、 据信托业协会数据显示，截至2015 年2 季度末，68 家信托公司管理的信托资 产余额达 15.87 万亿元，再创历史新高。在监管层的政策引导和市场化需求的 选择中，信托业转型发展逐渐升级，信托业务结构不断优化，集合资金和财产 权信托规模占比不断攀升、单一资金规模占比下降的趋势已不可逆转，而从 2015 年上半年新增各类资产规模来看，集合资金和财产权信托新增规模占比都 较上年有较大增长，这也是行业顺应监管层引导和市场发展的结果。 2、 面对持续低迷的经济形势，信托刚性兑付的压力正逐渐升级。今年仍存在信托 产品大量到期的问题，对信托公司的兑付能力提出挑战。于此同时，对投资者 而言，不能太轻信刚性兑付，盲目追求预期收益，如何控制风险才也是购买信 托产品时必须考虑到的问题。从出现兑付风险这些项目来看，主要集中在房地 产、矿产、证券市场等领域。总体来说，整个信托行业的风险可控，但不排除 少数个别项目出现兑付危机。今年以来，许多信托公司都主动提高了交易对手 和项目准入标准，对于房地产、矿产以及高负债的地方融资平台项目也是慎之 又慎。 3、 2015 下半年，我们认为国内经济仍然具有保持中低增长的动力和潜力，我国的 工业化及城镇化尚未完成，依旧处在一个加速发展的进程中。以互联网+为代表 的信息技术、信息化，会跟工业化和城镇化高度融合，创造出新的动力；伴随 着金融体制改革逐步推进，改革创新相关的红利会得以继续释放；随着金融、 信息科技的快速发展，互联网金融有助于提升金融资源配置效率，改变金融行 业格局；未来股市会继续向牛，但波动性加大，资本市场仍是重要投向领域之 一；而在此环境下，整个信托业存在巨大的发展空间，将会继续保持平稳发展 趋势。 用益信托工作室（USE TRUST STUDIO ） 第 1 页 共 32 页 1、2015 年上半年信托业市场回顾 1.1 上半年信托业政策及解读 ■ 回顾2015 上半年：信托监管体系加速重构 面对当前信托业发展所遇到的障碍和约束，监管层决定“出重拳”进行调整。2015 上 半年，一系列配套监管政策相继出台或进入征求意见阶段，此次调整思路是促进信托业回归 本源—— “受人之托，代人理财”，具体围绕“强监管”、“促转型”两大路径展开。 首先，银监会下发《监管架构改革》通知，专设“信托监管部”。将对信托的监管从非 银行金融机构中独立出来，体现了顶层设计对信托业监管力度的重视。 其次，具体监管措施的执行。对机构监管而言，先后下发《信托公司条例》、《行业评级 指引》等，使得监管治理体系更加具体透明；期间，信托业保障基金正式进入实施阶段。更 具体的是，对信托产品（伞形信托）的监管，证监会曾多次强调券商两融业务不得以任何形 式开展场外股票配资、伞形信托等活动。 最后，央行等十部委联合发布 《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，首次提出 “互联网信托”概念，这为信托转型指出了一条新道路。今年以来，具体出台的相关政策如 下： 表1 2015 年上半年信托监管政策主要内容及其影响 时间 政策 主要内容 对信托业的影响 2015.1 银监会下发《依 《通知》提到：撤销2 个部门，设立城 将对信托的监管从非银行金融机构中独 法监管、为民监 市商业银行监管部，专司对城市商业银 立出来，是对信托监管专业化和规范化 管、风险监管银 行、城市信用社和民营银行